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為了避免匯率變動所造成的損失，可進行補償性套利，即在套利的同時兼做調期交易，即賣出1000萬美元的即期，同時買進1000萬美元6個月的遠期。6個月遠期的匯率買價為：1.7530+0.0368=1.7898這樣，6個月後買進1000萬美元所耗用馬克為：1000×1.7898=1789.8萬馬克用6個月馬克存款的本利和減去這筆費用，即：1830.84－1789.8=41.04萬馬克再將剩餘的馬克按到期時的匯率兌換成美元，即：41.04÷1.7970=22.84萬美元還去美元貸款的利息20萬，尚可盈利2.84萬美元。當然，也可有另一種做法，即在做賣/買1000萬美元調期的同時，再做一筆買入6個月20萬美元的遠期，以固定20萬美元利息的馬克成本。這樣，情況如下：1830.84－1000×1.7898+20×1.7898=1830.84－1825.596=5.244萬馬克將其轉換成美元，則5.244/1.7970=2.918萬美元即套利者最終獲利2.918萬美元。第4章外匯期貨期權交易4.1外匯期貨交易的基本概念4.1.1外匯期貨的產生和發展4.1.2期貨交易的有關概念期貨交易（FuturesTrading)，是指在特定的場所依照特定的規則程式進行的一種格式和內容業已標準化了的，許諾於將來某一特定時刻與特定地點，按照規定的規格和規定的數量單位，實施商品交割的合同的買賣。4.2外匯期貨交易外匯期貨交易的方法可以劃分為套期保值(Hedging)和投機(Speculation).套期保值是利用與目前持有的或將來準備持有的資產和負債相反的頭寸,以避免因價格變動產生的風險.4.2.1買入套期保值與賣出套期保值買入套期保值是指在現貨市場處於空頭(Short)地位者在期貨市場做一筆與之反向多頭(Long)交易.目的是為了防止匯率升值可能帶來的風險.賣出套期保值是在現貨市場上處於多頭地位者在期貨市場上做一筆與之反向的空頭交易。其目的是為了防止現有外匯資產遭受匯率貶值的風險。套期保值雖然減少了匯率變動所帶來的風險，但同時也減少了在投資方面的潛在收益。.4.2.2簡單投機是以預測為基礎,預期價格將要上漲時買入,以求在價格上漲時賣出獲利;預期價格下跌時賣出,以求在價格下跌時買入獲利.但一旦預期失敗,損失便不可避免4.3外匯期權交易的基本概念4.3.1期權的概念期權是交易者通過支付一定的期權費用(Premium)而得到的一種權利,這種權利使得他可以在預先商定的到期日(PromptDate)及以預先敲定的價格(StrikePrice)和數量,選擇決定是否購買或出售商品或金融資產.4.3.3期權交易的種類1.根據期權交易的買進和賣出的性質劃分.⑴買進期權(CallOption)又稱看漲期權、延買期權.⑵賣出期權(PutOption)又稱看跌期權、延賣期權.⑶雙重期權(DoubleOption)又稱對沖期權.2.根據外匯交易和期權交易的特點，分為現匯期權交易和期貨期權交易。3.根據經營方式的不同，分為歐式期權（EuropeanStyle)和美式期權（AmericanStyle)案例一進口商利用貨幣期貨交易達到避險目的某一美國進口商於某年6月14日與英國出口商簽訂合同，進口價值125000英鎊的一批貨物，並約定同年9月14日（週一）付款提貨。若簽約當日英鎊的即期匯率為￡1=＄1.60。如此進口商預計3個月後，英鎊即期匯率勢將升值，為躲避英鎊升值的匯兌損失，乃向具有國際貨幣市場（IMM）會員資格的某貨幣期貨經濟商號（BrokerageFirm)請求代購9月16（週三）交割的英鎊期貨契約2張（每張62500鎊）。即該進口商可買入交割月份為9月的英鎊期貨避險。待雙方講妥傭金，且美國進口商繳付初始保證金後，貨幣期貨經濟商將以電話或電傳通知其派駐於IMM交易廳的經紀人（FloorBroker)進場與英鎊的賣方經紀人以手勢或行話互相公開喊價，最後買賣雙方達成協議，同意由美國進口商按6月14日英鎊期貨匯率￡1=＄1.6成交，於成交後當日不作盈虧撥付，但至次日開始，則逐日依收盤價格作盈虧撥付，為便於說明起見，假定此筆交易成交後，英鎊期貨收盤價格未變，僅於7月31日變動，而以￡1=＄1.625收盤，則該美國進口商購買的￡125000期貨市價將較原來增加＄3125，於是IMM清算所（ClearingHouse)當日立即要求英鎊的賣方經紀商