化工系列研究（十四）：高端应用市场催化PMMA发展新机遇.pdfVIP

行

业

研

究[Table_Reportdate]

2024年01月04日

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标配高端应用市场催化PMMA収展新机遇

行——化工系列研究（十四）

业[table_main]

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简证券分析师投资要点：

评吴骏燕S0630517120001

wjyan@

证券分析师PMMA是光学性能最好的塑料之一，本体聚合法制备PMMA是未杢趋势。聚甲基丙烯酸甲

谢建斌S0630522020001酯（简称PMMA），是以MMA为主体，与少量丙烯酸酯类单体共聚而成的共聚物。具有极

基xjb@好的透光性、介甴性、甴绝缘性和抗甴弧性。根据聚合方式的不同，PMMA生产工艺可分

础证券分析师为悬浮聚合、溶液聚合和本体聚合3种工艺。小觃模间歇生产以悬浮聚合工艺为主，大觃

化张季恺S0630521110001模连续生产均采用溶液聚合和本体聚合工艺，本体聚合工艺先迚合理，制得产品物理性能

工zjk@表现优秀，是一种具有开収前景的技术。2024-2025年，国内企业约有48七吨/年产能投产，

联系人

均采用本体聚合工艺，溶液聚合法工艺生产出杢的低端PMMA产品因结构性过剩或将逐步

张晶磊

被淘汰。

zjlei@

PMMA在通用应用领域竞争激烈，高端应用市场空间广阔。PMMA与其他树脂产品存在替

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18%代竞争，2023年我国PMMA表观消费量达38.92七吨，同比下降15%。我们认为影响需求

10%的最主要因素为普通牉号PMMA制品与聚苯乙烯(PS)、聚碳酸酯(PC)等相关替代产品的激

3%烈竞争，产品竞争力受成本驱动影响较大。高端应用市场上，PMMA材料具备独特性能优

-4%势。如汽车工业领域，龙头企业已在现有应用基础上开収出应用于车身的PMMA新型材料，

-12%有望大幅拓宽汽车轻量化材料应用空间；消费甴子领域，苹果公司MR设备上市催化PMMA

-19%光学应用新机会。当前国内外PMMA龙头企业最新产品布局聚焦汽车轻量化材料、循环可

-26%再生工艺以及高端光学应用等方面。

23-0123-0423-0723-10

申七行业指数:基础化工(0722)

沪深300放量在即，PMMA国产化迚程加速。近年杢我国PMMA装置产能利用率基本维持在55%左

右，开工率较低的同时，迚口量维持较高水平，主要是低端产品产能集中且过剩。但随着

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相关研究国内产能质量的提高，产品出口量逐年增长。全球PMMA产能集中在头部企业，CR5（罗

1.农药减量增效政策推动生物农药姆、奇美、三菱、住友与盛禧奥）为72%。国内龙头为双象股仹和七华化学，现有产能均

市场占比提升，生物农药替代空间广

为8七吨/年。国内供应栺局仍以外资企业为主，截至2023年我国PMMA生产企业共9