2024年中国出口形势机遇分析报告-培训课件.pdf

中国出口形势的扭转与机遇

——2024年出口展望

[Table_ReportDate]

2024年1月9日

证券研究报告[Table_Title]

中国出口形势的扭转与机遇

宏观研究——2024年出口展望

[Table_ReportType]

深度报告

[Table_ReportDate]2024年1月9日

[Table_Summary]

➢去年出口压力大，但出现边际企稳。去年我国出口跌幅较大主要与几

点因素有关。一是美国处于库存去化阶段；二是海外多国仍在加息，政

策利率偏高，制造业景气度下滑；三是全球价格回落，制成品出口价格

下行压力也较大。综上，在去库存、加息和价格回落三重压力叠加之

下，去年我国对外出口金额同比跌幅较多。然而，下半年来，出口触底

回升与干散货运价指数回升一致，我们认为出口边际企稳与干散货等大

宗商品的需求改善有关。

➢出口压制有望迎来扭转。去年全球增长仍是服务优于商品表现，从全球

经济走势来看，2024年全球GDP增速或继续放缓，但全球贸易增速有

望触底回升。我们认为，美国补库与全球制造业触底回升的共振下，去

年中国出口的压制在2024年都有望得到缓解。首先，美国由去库存阶

段进入补库阶段。其次，全球制造业有望触底反弹。出口压制迎来扭

转，而出口份额有韧性之下，我们预计，2024年中国出口将实现小幅

正增长，中国全年出口增速约为4.1%。

➢关注2024年两大出口链机会。如若2024年全球经济增速继续放缓而

外贸增速有所回升，出口链的结构性行情更加重要，我们建议关注两大

出口链机会。第一类出口链机会是若今年美联储启动降息，存量房贷利

率较高的美国居民或将释放其换房需求，房屋销售增速有望上行，与美

国地产后周期相关的板块或迎来利好。第二类出口链机会是美国库存水

平越低的行业越可能率先补库。综合来看，在这轮低库存相关出口机会

中，建议关注纺织产品、化学产品、家具家居品类。由于非耐用品库存

水平远低于耐用品，建议在关注度上，非耐用品＞耐用品。

➢风险因素：地缘政治风险超预期；海外经济放缓超预期。

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