2024年宏观经济与资本市场展望分析报告：一鲸落万物生.pdf

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中国经济|深度报告

目录

迎接美元降息周期7

货币宽松由量转价11

经济增长动能切换16

资产轮动拉开序章27

风险提示33

图表目录

图1：10年期美债收益率和美元指数7

图2：美国GDP同比增速、环比折年率及分项拉动率（%）7

图3：美国新增非农就业（万人）及失业率（%）7

图4：美国个人总收入增速及各分项拉动（%）8

图5：美国制造业固定投资及同比增速8

图6：美国工业、服务业增加值同比增速（%）8

图7：美国制造业库存周期（%）8

图8：CRB现货指数、美国私营企业雇佣成本指数、美国银行最优惠贷款利率9

图9：美国财政预算收入、支出、赤字率（%）9

图10：美国联邦债务上限与国债发行总额（万亿美元）9

图11：2023年以来美国政府停摆危机事件梳理10

图12：美国CPI及核心CPI同比（%）10

图13：美国劳动力市场供需不平衡仍待反转（亿人）10

图14：贝弗里奇曲线显示当前就业市场仍然偏紧（%）11

图15：美国劳动参与率和就业率仍未回到疫情前水平（%）11

图16：美国零售销售季调环比增速、服务业PMI（%）11

图17：美国居民超额储蓄测算11

图18：社融增速、信贷增速（%）12

图19：M1、单位活期存款、单位定期存款同比增速（%）12

图20：单位定期存款占比、非金融企业定期存款占比（%）12

图21：上半年工业企业利润率处于历年同期低位（%）13

图22：企业盈利能力弱，导致借贷性价比不高（%）13

图23：10年期国债名义利率下行、实际利率上行（%）13

图24：中美货币周期错位是人民币贬值的原因之一（点）14

图25：银行业净息差持续走低（%）14

图26：美联储点阵图暗示2024年降息三次、75BP14

图27：市场预期美联储2024年降息6次、150BP14

图28：七家银行客户存款期限结构变化15

图29：长久期存款利率下调幅度更大（%）15

图30：近期监管关于物价的主要表态15

图31：CPI、核心CPI和PPI同比（%）15

图32：几轮债务风险化解方案对比（%，BP）16

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