20231223-中信建投期货-2024年尿素年报：供需双旺，把握阶段性机会.pdfVIP

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2024年尿素年报

供需双旺，把握阶段性机会能化年度报告

主要逻辑：

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作者姓名：刘书源

2023年，商品价格受国内、外宏观因素扰动较多，年初的俄乌冲突

邮箱：liushuyuan@

导致能源供需格局发生转变，能源价格持续冲高；年中受到美元加息影期货从业信息：F3066303

响，全球流动性进一步收紧，叠加疫情反复，商品价格出现转折；年末期货交易咨询从业信息：Z0017242

国内防疫政策转变并优化，商品价格重心触底反弹。展望2023年，宏电话

观经济的不确定性仍较明显，比如：美国加息结束时间和美国经济进入

衰退后的影响，以及国内政策支持之后，房地产行业复苏等。发布日期：2023年12月23日

对于尿素，预计2024年，全球尿素供应稳定增长4%至2.39亿吨，

国际尿素供需进一步宽松，全年价格重心或同比2023年偏低。对于国

内，尿素产能仍处于扩张趋势，根据投产计划，2024年仍有569万吨的

尿素装置投产，同比2023年增加8.17%。如果装置都能顺利投产的情

况之下，供应端带来的投产压力多集中在三至四季度。然而，倘若尿素

下游需求能出现边际好转，一定程度上也可以抵消供应带来的压力。

从尿素需求观察，农业需求上顺应国家粮食生产保证供应的责任，

政府出台相关政策支持，预计2024年全国粮食播种面积将持续保持稳

定增长，尿素农业需求维持稳定，预计增速5-6%。工业需求方面，复合

肥需求在新增投产之下，保持稳定为主；房地产维持弱复苏，脲醛树脂

和三聚氰胺需求偏弱；车用尿素和脱硫脱硝保持20%以上的增速，但两

者需求共计占比6%，影响较小。整体来看。出口方面，在保供政策严

格的背景之下，2024年4月之前出口维持10-20万吨的低位水平，下半

年出口取决于政策导向，但2024年整体尿素出口量低于2023年。

后市展望：

从2024年全年观察，在1月煤价下行，出口难有放量的背景之下，

尿素价格或先承压，但随着2-3月农需备肥重启，工业需求恢复，尿素

价格迎来反转，预计尿素价格2024年上半年大概率先跌后涨；下半年

可能在多空因素交织的情况下，价格呈现宽幅震荡，关注农需和出口量

的边际变动。关注一季度末逢低试多UR2405合约的机会。

风险提示

宏观经济恢复情况；出口法检政策变化；农业需求变动。

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深度研究

能化年度报告

目录

一、2023年行情回顾：供需错配，尿素价格呈现V字形走势4

二、尿素供需格局展望5

1、2024年全球尿素供需进一步宽松5

2、高利润之下