20240114-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究：12月美国汽车总量大涨，国内多款新车型正式上市.pdf

1）锂价：1月12日，氢氧化锂报价8.40万元/吨，较上周下降1.18%；碳酸锂报价9.90万元/吨，较上周下降1.00%。

2）终端：2023年累计乘用车批售2553.3万辆，同比+10.2%，12月批售271.4万，同/环比+22%/+6.5%；2023年累计

电车批售886.4万，渗透率34.7%，同比+36.3%，12月批售110.8万，同/环比+47.5%/+15.3%，渗透率40.8%。

1、终端：12月欧美汽车、电车销量出炉，美国总量大涨，欧洲表现稳定。1）美国：12月轻型车销售143.3万辆，

同/环比+13%/+18%，市场年底冲量带动大涨，已从UAW罢工中完全恢复，符合我们此前的预期。23年全年累计1542.7

万辆，同比+13%。电车销售14.0万辆，同/环比+43%/+25%，当月渗透率9.8%；2023年累计135.6万辆，同比+53%，

累计渗透率8.8%。2）欧洲九国：12月汽车销售88.7万辆，同/环比-6%/+0%；23年累计1044.2万辆，同比+12%。电

车受22年年底冲量影响基数过高，叠加德国补贴提前退坡，12月销24.3万辆同/环比-33%/+13%，当月渗透率27.4%；

2023年累计232.8万辆，同比+7%，累计渗透率22.3%。12月市场表现强势，系年底冲量季符合预期。其中电车受补

贴退坡及高利率影响，12月表现略显平淡。展望24年，虽然德国补贴已完全退坡，法国效仿美国推出补贴限制，美

国IRA法案FEOC细则引发市场补贴新一轮退坡，但我们认为欧美电动化仍将持续。

2、新车型：零跑C10/比亚迪仰望U7/新极氪ZEEKERX正式上市。1）零跑C10正式上市，带来自研最新进展，预售

15.18万元起超预期。零跑C10作为轴距接近3m的中大型SUV，车长比理想L7短，但是66.8%的得房率比L7高，15

万起的价格在中国新能源汽车市场上性价比亮眼。2）比亚迪仰望U7发布，定位百万级新能源旗舰轿车。动力系统延

续易四方技术优势，相比传统的燃油汽车动力系统，“易四方”响应更快、通过感知力更强的电驱系统，拥有“超千

匹”马力，可在3秒内“破百”。3）极氪ZEEKERX正式上市：全系20万元起，半年改款，底盘系统全新升级。这次

小改款调整车型配置组合以及进一步降低售价，有望提高新车市场竞争力，达到预期效果。

3、动力电池：12月数据出炉，销量环比+7.1%，装车环比+6.8%，CR3环比提升。根据ABIA数据，23年12月，国内

动力其他电池产量、销量、装机量（动力）出口分别77.7、90.1、47.9GWh，环比分别变化-11.4%、7.1%、6.8%，同

比分别变化48.1%、32.02%、32.6%；1-12月，国内动力其他电池累计产量、销量、装机量（动力）累计分别778.1、

729.7、387.7GWh，同比分别42.5%、32.4%、31.6%。动力其他电池需求保持高增长。1）12月电池动力电池产量下

降，销量持续提升。12月产销差值为-12.1GWh；12月产销率为116%，较上月提升20pct；1-12月产销率为93.8%。

1-12月出口动力同比+87.1%。2）CR3环比提升，宁德保持强势。1-12月动力前三宁德时代、比亚迪、中创新航分别

装车167.1/105.5/32.9GWh，同比分别+0.19/-0.60/-0.30pct。

投资建议：持续推荐低成本创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等；拥

有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最

大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花

智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，

随着新车型和新产能落地，我们预计1H24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节

布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代

的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动））、座椅、执行器件等方向关注电池产业链方向

的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。

欧美销量出炉、零