银行业市场前景及投资研究报告：第三方穿透，基金销售资产配置应对策略.pdf

行银行

业

研银行第三方穿透后，基金销售和资产配置的应对策略

究

2024年01月19日——行业深度报告

投资评级：看好（维持）

行业走势图

银行沪深300

7%银行视角：后续或评估基金投资综合收益

0%（1）交易账簿基金投资规模或收缩。81家发债银行2023H1基金投资规模余额

-7%6.3万亿元，我们假设交易账簿基金占比为20%、30%、40%，则持仓规模约

-14%1.26-2.5万亿元。若公募基金严格执行“公平对待投资者”要求，银行无法获取

行-22%

业-29%底层资产，交易账簿风险权重抬升幅度大，季末基金投资或将萎缩，更偏好定

深2023-012023-052023-092024-01制型和指数型基金产品。（2）银行通过基金间接投资利差收窄，但免税效应仍

度数据：聚源

报存，同时需综合考虑非银衍生合作机会。资本新规落地后，债基和货基风险权

告

相关研究报告重分别提升42pct和23pct，各类型债基风险权重幅度不同，中长期纯债型基金

和混合债券型二级基金风险权重抬升幅度最大。

《看好银行开门红行情，关注股息红

利策略—1月银行业投资策略》-基金产品客户营销思路：筛选资本新规影响较小的银行

2024.1.16（1）资本考核压力不大的银行，经济资本考核限额或更为宽松，基金风险权重

《社融增速延续回升，看好银行开门

红行情—行业点评报告》-2024.1.12抬升的影响更小，国有行和部分农商行核心一级资本较为充裕，并且资本新规

《信贷节奏平滑与金融机构化险—从落地后，适用内评法的国有行资本节约幅度较大。（2）资本成本率较低的银

2024年央行工作会议看银行经营》-

2024.1.7行：基金产品风险权重抬升相同的幅度，资本成本率较低的银行收益率补偿诉

求低。（3）流动性管理诉求较强的银行，即使风险权重抬升，仍然存在较强的

货基投资需求，如国股行LCR距离监管缓冲空间较小。（4）免税收入贡献较高

开的银行，免税是银行基金投资的重要原因，可筛选基金投资占金融投资比例

源高，同时所得税率较低的银行。（5）杠杆率影响不大的银行，资本新规出台前

证

券部分银行计量基金产品资本占用时就已经把杠杆率考虑在内，边际影响不大。

证基金产品营销策略：针对各档银行差异化营销

券货币基金：（1）司库有稳定流动性管理的预期，持有货基可改善流LCR，重点

研

究向流动性指标压力大的银行推销。（2）针对各档银行差异化营销。A+级银行存

报单占比高的基金产品向第一档银行推销；B级或以下占比高的产品重点向第二

告

档推销；3M以上同业存单占比较高的产品可向第三档推销。

信用债基：高等级信用债基应积极向第一档银行营销；向第三档银行营销的产

品应避免投向异地信用债。

利率债指数型债基：资本新规落地后，短久期利率