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中国投资者指南：转型中的金属Fidelity

2024年01月14日

注：在脱碳目标的驱动下，中国新能源产业的快速发展，带来了对于金属市场的巨大

需求。在这个背景下，Fidelity在会议中讨论了中国在转型期间金属领域的市场机会。

以下内容是我们对讨论的总结。在脱碳转型中，中国对于金属市场的影响力越来越大，

并且对于其中很多关键金属的控制力也更高。在脱碳环境下，不仅是电动汽车带来的

金属需求，也包括风能、太阳能、电网等领域的增量需求。并且对于国际投资者，对

于中国企业的沟通也比前几年逐步改善。尽管在短期内遇到一些挑战，但是行业及周

期性波动是自然会发生的，这绝不是低碳转型的结束。

正文：

金属和材料的需求挑战是巨大的。一位矿业公司的首席执行官不久前来到我们的办公

室，对我说:“我们只有10到15年的时间来取代拥有200年历史的热能技术。我们不

可能做出妥协。”每一项新技术来取代现有的技术，其中的许多技术比现在使用的商品

密集度要高得多，因此对商品的需求增加的规模也越来越大。此外，受影响的商品范

围也很大。

对于金属的需求，不仅是在电池领域，而是宽泛得多的领域。电动汽车的电池显然是

一个重要的部分，因为我们让电动汽车取代了燃油汽车。但实际上是全球能源系统的

电气化速度变快的一部分。电气化和它的影响与电池电动汽车的推出一样重要，甚至

更加重要。太阳能取代煤炭和天然气，并推出了可再生能源。这其中中国今年有非凡

的进步。

在这场变革中中国在其中扮演着至关重要的角色，并在中国占据主导地位一段时间的

加工领域传播开来。中国在锂和稀土等产品的加工方面占有巨大的市场份额。但在一

个因为股东担心资本回报和资本支出回报而西方企业缩减资本支出的世界，这种情况

越来越严重。中国企业在铜行业的增长中越来越重要。因此世界上许多大型铜项目都

是由中国人支持和运营的。比如印尼的镍和锂。中国在某种程度上比世界其他国家更

早地认识到这一点，而世界其他国家现在正在加紧追赶。

在大宗商品方面，中国在需求和一些商品供应中都是非常重要的。我们今年在锂供给

的各个方面都看到了这种影响，在年初，锂就严重供应短缺，现在供应过剩。中国公

司在增加供应方面发挥了重要作用，这意味着今年以来价格已经大幅下降。在镍市场

也看到了同样的动态，中国企业提供了新的供给，目前市场正在寻找底部。

如果观察中国的大宗商品环境，在转型材料方面正在发生许多事情，尤其是随着中国

电动汽车的普及，未来的前景十分乐观。在大宗商品领域，中国在锂的供应和需求方

面都十分重要。中国的电动汽车普及率增长非常快。从长远来看，这给锂和铝带来了

很大的需求。因为铝是制造汽车的重要部件，尤其是现在的电动汽车，它们正变得越

来越轻。因此，从长期来看，这种特殊材料的需求增长也非常有前景

对于潜在的供应链中断，以铝为例，因为这是一个非常高电力密集型的行业。中国非

常关注碳中和的倡议，中国政府以往曾鼓励过许多顶级铝制造商搬到拥有可再生能源

的地方，所以许多公司之前搬到了云南，因为云南有很多水力发电的资源。然而，云

南有旱季和雨季。所以在每一个旱季，通常是冬季，没有足够的水力发电来为所有搬

到那里的铝业公司提供基本服务。因此，冬季出现了大量供应中断，这基本上在短期

内每次出现电力短缺都将会推高铝价。

很多中国公司开始把目光投向海外，以锂在中国的历史为例。在过去的几年里，锂的

价格急剧上涨，主要是因为电动汽车的快速普及和需求的增加。中国没有开发足够的

锂资源来满足需求。因此，在过去几年里，锂供应链上的许多中国公司开始将目光投

向海外，特别是非洲。因此，四川的碳酸锂生产商（天齐锂业），自己去非洲津巴布韦

开发锂矿，他们能够在一年内开发绿地工程，这速度令市场上的许多投资者感到惊讶。

因此，我们确实需要密切关注这种快速增长的供应将如何在短期内影响锂的价格。近

期，锂价格从之前的高点出现一些下调。然而，从长期来看，尽管短期内存在一些挑

战，但随着电动汽车的持续增长和普及，中国市场仍然非常有前景。

在中国的碳排放目标，（2030年碳达峰，以及到2060年达到碳中和）是最大的背景。

这是中国向更可持续和低碳经济转型的最大动力。当追踪这些行动时，会发现中国实

际上已经超过了自己设定的目标。例如，中国承诺到2030年安装12000千兆瓦的太

阳能和有翼容量。今年就已经安装大约1000亿瓦的电力。按照这个速度，中国将在

2024年前达到2030年的目标。随着中国朝着更可持续和低碳经济的方向发展，对铜

和锂等转型材料