20240124-华创证券-VESYNC-2148.HK-深度研究报告：小家电跨境电商龙头，渠道、品类持续丰富.pdfVIP

公司研究

证券研究报告家电2024年01月24日

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VESYNC（02148.HK）深度研究报告推荐（首次）

目标价：6.73港元

小家电跨境电商龙头，渠道、品类持续丰富当前价：4.83港元

Vesync为小家电跨境电商出海领导者，品类持续丰富。公司旗下目前有Levoit、华创证券研究所

Cosori、Etekcity三个核心品牌，2017-2022年营收规模CAGR高达41.91%，

公司借助亚马逊平台优势迅速成长，而后亚马逊渠道由SC转向更为稳定的证券分析师：秦一超

VC模式，同时积极拓宽线下渠道，现已进入海外主流商超线下门店近万家。

公司两大自主品牌产品外观简约、品类持续丰富，极具竞争优势。邮箱：qinyichao@

执业编号：S0360520100002

海外渠道稳定线下持续扩张，有助提升销售天花板。公司亚马逊VC渠道占比

从2017年的8.4%上升至2022年的82.6%，VC相较SC更为稳定，平台引流证券分析师：樊翼辰

力度更大，销售体量更大。同时，公司积极拓宽线下渠道，至23年H1公司邮箱：fanyichen@

欧洲市场进驻线下商超门店超过2500家，以“新马泰”、日本、中东为主其他执业编号：S0360523080004

海外销售区域进驻商超门店超过1000家，在较为成熟的小家电行业中，渠道

品牌价值将贡献更多边际增量，线下渠道拓宽有助于快速提升销售天花板。

公司基本数据

Levoit家居环境品牌成长迅速，新品类有望构筑第二成长曲线。Levoit品牌为总股本(万股)116288.48

公司旗下家庭环境类型小家电，目前以空气净化器为主，加湿器、吸尘器、塔已上市流通股(万股)116288.48

扇等产品矩阵持续丰富，公司产品外观简约时尚，定价具备较高竞争优势。公总市值(亿港元)60

司空气净化器23H1在美国市场销量份额达39%，相较2022年同期提升7pcts，流通市值(亿港元)60

位居首位；23H1公司加湿器美国市场市占率达到24%，位居第一；新品吸尘资产负债率(%)35.73

器从吸附毛发的细分需求切入，有望打开Levoit的第二增长曲线。此外，公司每股净资产(美元)0.27

或开拓新品牌进入宠物用品赛道，北美养宠家庭占比超过70%，养宠家庭清洁12个月内最高/最低