20240124-安信国际-上半年港股食饮行业投资策略：优质公司估值已极具性价比.pdfVIP

优质公司估值已极具性价比

--上半年港股食饮投资策略

安信国际研究部曹莹2024年1月24日

投资策略

主线一：低估值龙头企业，兼具成长和价值

目前成长赛道中的龙头公司估值已跌到历史极低水平，从长期看，当下已是绝佳布局时点

首推标的：华润啤酒0291、青岛啤酒0168、百胜中国9987、海底捞6862、蒙牛乳业2319

推荐关注二线弹性标的：九毛九9922、HH国际1112、达势股份1405

主线二：周期底部布局龙头

生猪养殖已在周期底部，行业产能开始加速下行，未来将支撑猪价上行

推荐标的：中粮家佳康1610

出生人口降幅明显收窄，奶粉行业压力缓解

推荐标的：中国飞鹤6186、澳优1717

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1市场回顾

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1市场行情：悲观情绪蔓延，股价严重偏离基本面

在悲观情绪笼罩下，港股食饮板块在去年走出了高开低走的行情，全年板块整体下跌36.2%，跑输

恒指（-24%）

我们认为当前的股价已经完全不能反映公司的基本面情况，大部分优质上市公司都处于绝对低估的

状态。上市公司较多的细分板块，如乳制品、连锁经营、酒类，跌幅超过40%。肉制品一枝独秀，

主要是万洲国际逆势上涨。包装食品饮料表现好于其他细分板块。

图表123年以来食饮及各子版块走势

资料来源：wind，安信国际证券研究

注：时间截止2024年1月19日

注：食品饮料板块指数为安信国际根据行业板块筛选编制，指数根据收盘价按照市值加权平均计算4

1市场行情：今年以来进一步下跌

24年年初至今，由于悲观情绪持续，板块股价进一步下跌。自2024年1月3日至今，已经下跌9.9%，

跑输恒指（-8%）。各个子版块出现不同程度下跌，肉制品跌幅小于其他板块。

图表2自23年全年板块表现图表3自24年初以来板块表现

资料来源：wind，安信国际证券研究资料来源：wind，安信国际证券研究

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注：时间区间为2023年1月3日至2024年1月3日注：时间区间为2024年1月3日至2024年1月19日

1市场行情：优质资产处于极端低估水平

当前估值水平已经处于历史极低值，平均PE-TTM不到10x，我们认为股价已经严重偏离基本面。

增长确定性较高的啤酒板块估值略高于其他板块，龙头公司PE-TTM约为13-15x，仍然是严重低估。

餐饮板块除了海底捞和百胜，其余公司均跌至10x以下。乳制品龙头蒙牛仅有9x，投资性价比极高。

图表4食品饮料板块估值处于极低位置图表52024年细分板块预测PE

资料来源：wind，安信国际证券研究

注：时间截止2024年1月19日

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2消费复苏回顾

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消费复苏回顾

23年消费复苏前高后低，下半年的复苏弱于年初预期。

细分板块有分化，服务消费复苏引领行业，商品消费复苏较为疲软。

消费信心尚未完全恢复，消费降级趋势仍在。

积极面：居民收入增速企稳，新增存款处于高位，未来消费释放潜力大。