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华电国际(600027)电力/公用事业发布时间：2024-01-24

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证券研究报告/公司深度报告买入

火电业绩持续修复，控参煤企增厚收益

上次评级：买入

报告摘要：[Table_Market]2024/01/24

股票数据

[Table_Summary]

背靠华电，深耕火电。公司控股股东为全国最大的发电集团之一的中国

6个月目标价（元）--

华电集团，公司为其常规能源发电资产的最终整合平台，在运发电资产收盘价（元）5.60

遍布全国12个省区市。截止23H1末，公司已投入运行的控股发电企业12个月股价区间（元）4.66~7.20

共计45家，控股装机容量5,728.42万千瓦，其中煤机4,623万千瓦，占总市值（百万元）57,274.34

比80.7%，燃机858.91万千瓦、水电245.9万千瓦、光伏0.62万千瓦，总股本（百万股）10,228

A股（百万股）8,510

权益占比分别为80%、77%、77%、90%。2023年末，公司龙口四期1

B股/H股（百万股）0/1,717

台66万千瓦煤机及青岛1台50.554万千瓦燃机通过168小时试运行，日均成交量（百万股）52

第二台机组均或于今年投运，此外惠州两台53.5万千瓦及章丘两台40

万千瓦燃机或于今年投运，汕头两台100万千瓦煤机或于明年投运，公[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

司火电装机有望持续增长。

成本改善，困境反转。截至23H1末，公司43%的控股煤电权益装机位华电国际沪深300

于山东，此外安徽、湖南、湖北各占比约10%，今年起受益于国家煤电30%

容量电价政策正式施行，公司或可获取容量电费超47.1亿元（税后），20%

占2022年公司售电收入比重4.93%，公司业绩稳定性有所提升。成本方10%

面，全国煤炭产能持续释放，去年产量同比增长2.9%、固定资产投资0%

完成额同比增长12.1%，煤价中枢明显下移，秦港动力末煤（Q5500）-10%

年均平仓价965元/吨，同比下降超300元/吨，四个季度降幅分别约