2024年广电行业分析报告.doc

2024年广电行业分析报告

2024年4月

目录

TOC\o1-3\h\z\u一、新技术推动广播电视产业价值和投资蓝图变革 PAGEREFToc354488740\h3

1、三网融合趋势下智能电视引领广电产业变革 PAGEREFToc354488741\h3

2、产业价值链变化引领投资新趋势 PAGEREFToc354488742\h4

（1）制作与播出环节 PAGEREFToc354488743\h5

（2）传输环节 PAGEREFToc354488744\h5

（3）“云管端”跨界促使产业价值集中 PAGEREFToc354488745\h6

二、制播：制作市场化，播控平台化 PAGEREFToc354488746\h7

1、市场改革红利：从“文化事业”到“文化产业” PAGEREFToc354488747\h8

2、制作方向集团化发展，获取更大的产业链价值份额 PAGEREFToc354488748\h13

3、新的产业角色：平台运营商 PAGEREFToc354488749\h15

三、传输：新旧更替下的结构性机遇 PAGEREFToc354488750\h17

1、引入竞争，新传输模式有望受益 PAGEREFToc354488751\h17

2、有线网络，改造先行 PAGEREFToc354488752\h19

3、传输管道化，价值流向产业上下游 PAGEREFToc354488753\h21

四、投资建议 PAGEREFToc354488754\h21

1、投资逻辑 PAGEREFToc354488755\h21

2、百视通：IPTV稳步增长，智能电视打开长线空间 PAGEREFToc354488756\h23

3、华数传媒：建议关注资产注入预期和新媒体业务潜力 PAGEREFToc354488757\h24

4、华策影视：市场集中度提升 PAGEREFToc354488758\h25

5、华谊兄弟：预计公司将保持长期增长 PAGEREFToc354488759\h26

6、光线传媒：深耕电视，发力电影 PAGEREFToc354488760\h27

五、风险提示 PAGEREFToc354488761\h28

一、新技术推动广播电视产业价值和投资蓝图变革

1、三网融合趋势下智能电视引领广电产业变革

自电视发明引来，电视技术经历了数次重大革新。从晶体管黑白电视，到彩色电视，再到平板高清数字电视，乃至新一代3D电视，电视传播效果一次由一次得到飞跃。但是这种革新只停留在显示技术层面，并没有本质上触及电视用户使用习惯和产业经营方式。

在三网融合背景下，智能电视技术推动广播电视产业发生一次新的深刻变革。智能电视让传统电视变成了智能化终端，并藉此改变了传统电视终端单一的技术演进路线。显示效果不再是消费者和生产商唯一追求的目标。运算处理性能以及由此带来的业务模式革新，成为电视终端发展的另一个重要逻辑。

更深层面，我们理解的智能电视是终端、网络和业务的一体化创新，其核心是电视智能化。其内涵包含三个方面：1）终端智能化，即电视被改造为与智能手机一样的智能化信息处理终端；2）网络“IP”化：有线电视网络通过“IP”化而与互联网、通讯网统一为一张智能网络，有线电视封闭的产业环境和垄断运营模式因网络融合而被打破；3）业务互联网化：电视变为通用平台，业务基于云端推送，涌现出软件增值付费、搜索广告等互联网化的运营及盈利模式，带来巨大产业机会。

2、产业价值链变化引领投资新趋势

从投资角度，广播电视产业的变革将催生产业价值链的再分配，形成新的投资蓝图。借鉴ICT产业“云管端”的视角，我们按产业分工把广播电视业划为：云——内容制作与播出、管——内容传输、端——终端接收三个环节。我们主要从内容制作/播出以及内容传输两个环节进行分析：

（1）制作与播出环节

智能电视催生了电视内容需求的旺盛，以及用户对高品质、多样化的内容的追求，将带动内容制作行业的深度市场化改革。随着内容制作商集团化组织的形成，内容产业议价能力提升，整个产业链价值由渠道向内容让渡，内容获取更大的产业链价值份额是大势所趋。

另一方面，电