20240130-国信证券-民爆行业专题：供需格局持续改善，民爆行业景气度上行.pdfVIP

证券研究报告|2024年01月30日

民爆行业专题中性

供需格局持续改善，民爆行业景气度上行

核心观点行业研究·行业专题

民爆行业继续保持向好的运行态势，主要经济指标平稳增长。2023年以来，基础化工·化学制品

受益于国家对基建、能源、矿采的规划推进，民爆制品下游需求向好，同时中性·调低评级

电子雷管全面替代普通雷管、工业炸药产销两旺，民爆行业景气度持续提升，

证券分析师：杨林证券分析师：张玮航

2023年全年民爆生产企业累计完成生产总值436.58亿元，同比增长10.93%；0100755

累计实现利润总额85.27亿元，同比增长44.99%。yanglin6@zhangweihang@

S0980520120002S0980522010001

电子雷管实现对传统工业雷管的完全替代，行业产值大幅提升。《“十四五”联系人：王新航

民用爆炸物品行业安全发展规划》要求民爆企业2022年8月底前停止销售0755

wangxinhang@

除工业数码电子雷管外的其它工业雷管，2023年12月我国电子雷管替代率

已达95.45%。电子雷管价格是传统工业雷管的十倍，2017年中国工业雷管市场走势

年产值约17.75亿元，而2023年中国电子雷管年产值约96.55亿元，是前

者的5.44倍，电子雷管的全面推广使得民爆行业产值和利润大幅提升。

供给端：政策强约束下行业集中度不断提升，民爆一体化增厚企业收入。行

业政策方面，据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，到2025

年民爆生产企业数量将小于50家，前10家民爆企业行业生产总值占比将大

于60%，2022年民爆行业CR10已经提升至53.13%，较2020年提升6.63pcts，

预计“十四五”时期国内民爆行业将加速出清。另一方面，国家鼓励民爆企

业与上游矿产开采进行有机衔接，完善一体化服务机制，实现民爆行业由生

产型制造向服务型制造升级转换，民爆企业爆破服务收入逐年提升。资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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