20240128-方正证券-华图山鼎-300492-公司深度报告：战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务.pdfVIP

公司研究2024.01.28

华图山鼎（300492）公司深度报告

战略转型有序推进，借助华图品牌拓展非学历教培业务

方正证券研究所证券研究报告

分析师

华图山鼎拟依托华图教育相关资产战略转型，布局非学历培训业务。2019

李珍妮登记编号：S1220523080002年华图教育收购上市公司山鼎设计30%的股权（山鼎设计现已更名为华图

山鼎），2023年7月公司实控人易定宏、伍景玉夫妇建议公司拓展职教领

域业务；同年9月底，华图山鼎全资子公司华图教育科技成立，其主营业

推荐(首次)务为职教领域下的非学历培训业务，主要包括公务员、事业单位、医疗等

公司信息岗位招录考试的培训。

行业工程咨询服务Ⅲ

最新收盘价(人民币/元)81.42

华图教育：非学历教培龙头之一，2023年以来盈利能力持续修复。华图教

总市值(亿)(元)114.38育成立于2003年，以非学历考试培训为主营业务，2012-2018H1累计拥有

52周最高/最低价(元)89.01/45.65230万人次参与面授培训及170万人次参与线上付费培训。2023Q1-3华

图非学历培训业务实现收入21亿元，已超2022全年收入，华图作为行业

龙头之一，充分受益非学历培训业务行业β，经营持续修复。

历史表现

82%

61%行业：公职类考试热情持续高涨，参培意愿有望进一步提升，行业龙头有

40%望受益。我们看到2024国考报考人数、报录比等数据再创新高，反应的

19%是宏观就业压力下，大家对公职类工作的倾向，支撑招录考培需求的增

-2%长，三大龙头有望率先受益。此外，由于国考对于省考有一定的参考性，

-23%我们预计省考招生也会有不错的表现，行业高景气度可持续。

23/1/2823/4/2923/7/2923/10/28

华图山鼎沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

盈利预测与投资建议：未来公司计划借助通过华图品牌，逐步推进招录培

训行业的业务布局，龙头效应释放、可充分受益行业需求增长。由于非学

相关研究历教培相关业务的推进进度具有不确定性，因此我们仅对华图山鼎原设计

相关业务进行预测，预计2023-2025年归母净利润0.02/0.07/0.12亿

元，给予“推荐”评级。

风险提示：无偿授权协议未能如期履约风险；新业务拓展不及预期的风

险；新增关联交易风险等。

[Table_ProFitForecast]

盈利预测（人民币）

单位/百万2022A2023E2024E2025E