20240128-国信证券-“金龙出海”系列研究（二）：全球产业链重塑中挖掘优势产业.pdfVIP

证券研究报告|2024年01月28日

“金龙出海”系列研究（二）

全球产业链重塑中挖掘优势产业

核心观点策略研究·策略专题

当今全球价值链重构、产业链的迁移问题日益突出。对于产业链迁移，首先证券分析师：王开

021

要辨别产业链外迁的类型，在归类基础上探讨原因、程度，并提供相关的建wangkai8@

议参考。产业链迁移根据动力不同可以分类为主动迁移和被动迁移。根据投S0980521030001

资选择的频率可将行业分为候鸟型、青睐国内型和对外转移型。基础数据

基于对国内中间品的依赖程度、政策收紧程度对各行业的影响、疫情下行业中小板/月涨跌幅(%)5461.16/-5.53

创业板/月涨跌幅(%)1682.48/-6.97

中弱势公司局面的分布影响、疫情下行业中弱势公司局面的分布影响四方面AH股价差指数153.61

A股总/流通市值(万亿元)68.23/61.33

来分析全球价值链变迁。我们发现整体来看上游和中游行业面临的负面影

市场走势

响小于下游行业，且对上中游与下游的长期负面影响更加分化。上游的

能源业、中游的机械、下游的汽车、纺织业、耐用品消费业等行业受到

的冲击较大。结合中国各行业在全球价值链相关产出中占比情况，中国

全球价值链中重要行业且三年受到疫情潜在影响较高，包括能源业、汽

车、纺织服饰、机械等。

现阶段国内企业“出海”外部环境来自于海外新一轮库存周期驱动。国内供

给侧出清了一部分过剩产能，“一带一路”出口国需求的扩容，中美关

系都是提振贸易的重要抓手。疫情结束以来，全球经济加快复苏，各个

市场生产、投资以及外贸整体都呈上升趋势，其中非洲和南美洲在各方面都

资料来源：万得、国信证券经济研究所整理

表现亮眼，经济发展情况总体好于疫情之前。综上，海外市场需求的恢复为

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国内企业出海提供良好的外部环境。

《蓄力向上系列(八)-降准降息后市场如何演绎》——

2024-01-24

通过安全和发展两个评分维度发掘出海优势的产业。我们发现各热门赛道《资金跟踪与市场结构周观察(第十二期)-北向资金流出，ETF

中发展前景良好但不安全的产业主要有半导体芯片、PCB、激光产业、成交火热》——2024-01-23

《策略实操系列专题（一）-股债性价比：择时与改进》——

工业软件、光模板等；发展前景良好且安全的产业主要有北斗产业链、2024-01-22

《优化供给、提质增效系列专题（二）-ESG投资价值何时兑现？》

超级计算机、被动器件等。各行业中发展前景良好但不安全的行业主要——2024-01-22

有电气设备、国防军工、机械设备、电子、化工等；发展前景良好且安《年报前瞻（一）-年报预告窗口期的配置思路》——2024-01-21

全的行业主要有房地产、商业贸易、传媒等。

现阶段企业出海也需着重关注供应链安全