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行业定期报告/商贸零售
目录
1跨境电商：海外电商旺季叠加低基数影响，预计4Q23行业整体业绩高增3
2零售：新业态不断涌现，折扣零售成为新的增长动力4
3黄金珠宝：金价上扬与渠道拓展，珠宝龙头表现优异6
4医美美妆：行业分化延续，龙头表现亮眼8
4.1医美8
4.2美妆9
5风险提示12
表格目录13
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行业定期报告/商贸零售
1跨境电商：海外电商旺季叠加低基数影响，预计
4Q23行业整体业绩高增
跨境电商：海关总署1月12日发布数据显示，中国23年12月出口（美元
值）同比升2.3%，1-12月降4.6%；12月进口同比升0.2%，1-12月降5.5%；
贸易顺差753.4亿美元，1-12月为8232.2亿美元。
表1：2023年12月全国进出口总值表（以美元计）
单位：亿元12月1-12月累计12月环比12月同比1-12月累计同比
进出口总值5319.059368.33.11.4-5.0
出口总值3036.233800.23.72.3-4.6
进口总值2282.825568.02.20.2-5.5
进出口差额753.48232.2---
资料来源：海关总署，民生证券研究院；注：进出口差额值“+”为出口大于进口，“-”反之
2023Q1-3中国跨境电商出口总额同比增长17.7%，此外根据海关总署数据，
23年12月出口数据环比改善，叠加海外电商大促集中在四季度，包括“黑五”、
“网一”等活动，为跨境电商商品销售旺季。且4Q22仍然受到疫情的影响，基数
较低，因此我们预计4Q23跨境电商行业有较好的业绩增长。
基于对公司全年的盈利预测以及部分公司的股权激励目标，和前三季度的业
绩情况，我们对4Q23的公司业绩做出如下预测：
华凯易佰：我们预计4Q23收入为16.98-17.66亿元，同比增长25-30%，
归母净利润0.80-0.87亿元，同比增长10-20%。
风险提示：行业竞争加剧；海外经济衰退；供应链中断；贸易政策变化。
赛维时代：我们预计4Q23收入为20.94-22.49亿元，同比增长35-45%，
归母净利润1.38-1.43亿元，同比增长390-410%。
风险提示：海外消费需求不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险。
乐歌股份：我们预计4Q23收入为12.10-12.99亿元，同比增长35-45%，
归母净利润0.82-0.88亿元，同比增长35-45%。
风险提示：海外需求不及预期，行业竞争加剧。
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行业定期报告/商贸零售
2零售：新业态不断涌现，折扣零售成为新的增长动
力
百货行业作为一个成长失速的传统行业，23年在国企改革、REITs政策支持
以及各类新业态涌现的背景下，焕发成长活力。其中多个线下零售商布局折扣业态
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