加密货币交易所行业全景扫描与成长性分析.pdf

行业专题研究/海外

目录

1Coinbase：海外加密货币交易所主导者3

1.1发展历史：美国第一家合法持牌、上市的加密交易所3

1.2主营业务：围绕加密货币市场的综合金融服务提供商6

1.3财务现状：营收利润逐步修复，三费匹配调整9

2加密货币市场初具规模，仍存在潜在成长空间11

2.1加密资产规模加速成长，已初具规模11

2.2中心化交易所仍居主导，去中心化交易所迅速成长12

2.3美国SEC批准比特币现货ETF，11家机构可发行15

2.4加密资产价格受美联储利率影响显著16

3风险提示18

插图目录19

表格目录19

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2

行业专题研究/海外

1Coinbase：海外加密货币交易所主导者

1.1发展历史：美国第一家合法持牌、上市的加密交易所

Coinbase于2012年在美国成立，其最初产品为一个用户友好的比特币交易

程序，在后续发展中业务逐步扩张，目前已成为围绕加密货币及其交易市场提供一

系列综合服务的服务提供商。2021年4月13日，Coinbase在美国纳斯达克交

易所上市（Global-COIN.US），成为美国首家上市的加密货币领域的公司。截至

2023年6月30日，Coinbase官网所列示的公司亮点包括，其季度加密资产交

易量达到920亿美元，平台上资产价值达1280亿美元。业务覆盖国家100余个，

公司职工数量超过3400人。

图1：Coinbase公司Highlights

资料来源：Coinbase官网，民生证券研究院

Coinbase的创始人为BrianArmstrong。其于2010年偶然发现了以别名中

本聪（SatoshiNakamoto）为作者发表的比特币白皮书。2011年，Brian

Armstrong加入Airbnb担任软件工程师，接触了当时运营Airbnb190个国家

的支付系统，这些经历成为其后续创办Coinbase产生了影响。

2012年，BrianArmstrong成立Coinbase，经由YCombinator孵化并获

得天使轮投资；2015年其成为美国第一家持有正规牌照的比特币交易所；2017年

获得约金融服务局的BitLicense牌照，公司估值达到16亿美元；2018年

Coinbase推出首支指数基金，进军资产管理行业，并推出了数字货币钱包产品

CoinbaseWallet。同年取得英国金融监管局的电子货币许可证，可在23个欧盟

国家开展加密货币支付业务，且美国SEC批准其在美国的加密货币交易及钱包业

务；2021年，Coinbase在美国纳斯达克上市，完成287亿美元的融资，上市首

日公司市值达到850亿美元；2022年，Coinbase在超级碗（美国国家橄榄球联

盟冠军总决赛）投放广告，使其在一分钟内获得了2000万用户涌入，导致其应用

程序在大量下载后崩溃。

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3

行业专题研究/海外

图2：Coinbase发展历程

资料来源：天眼查，财新网，36Kr等，民生证券研