消费者服务行业2023年年报业绩前瞻.pdfVIP

行业周报/消费者服务

目录

1.旅游景区：冰雪旅游提振淡季需求，名山大川类景区仍为优选3

2.餐饮：重回存量竞争阶段，把握大众消费需求为关键点6

3.酒店：23年酒店行业经营数据复苏、显著超过19年同期，但表现为强旅游/弱商旅的特征、且动能逐渐趋弱9

4.免税：离岛免税进入旺季，关注消费力修复趋势11

5.人服职教：顺周期属性强，外部看经营环境，内部看降本提效13

6.行业重点公司盈利预测及估值15

7.风险提示16

表格目录17

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行业周报/消费者服务

1.旅游景区：冰雪旅游提振淡季需求，名山大川

类景区仍为优选

聚焦各景区客流表现，从公布数据的景区经营情况来看：

九华山23年10-11月客流151.65万人/同比+36.20%，较19年同期

+1.72%。23年1-11月旅游收入109.82亿元/同比+16.89%，较19年同期-

17.48%；其中23年10-11月旅游收入21.15亿元/同比+51.26%，较19年同

期+3.63%。

黄山23年10-11月客流68.7万人/同比+179.38%，较19年同期+0.59%。

长白山23年10-12月客流42万人/同比+281.28%，较19年同期+19.29%。

Q4为景区传统经营淡季，无冰雪游/温泉项目情况下景区表现预计多与19

年同期持平。从数据披露情况来看，九华山/黄山分别为佛教四大圣山之一/国内

十大名山之一，均为国内名山大川景区代表，每年Q4为经营淡季，客流水平与

疫情前19年同期持平；长白山23年10-12月客流较19年同期+19.29%，主要

是景区冰雪资源丰富、全国冰雪游景气度提升、长白山景区内冰雪游相关项目逐

步成型、吉林省在线上冰雪游宣传/线下冰雪游建设方面逐步赋能等多因素共同作

用的结果。从Q4旅游景区行业格局来看，我们认为，Q4往往是大部分旅游景区

的传统经营淡季，如相关旅游景区行业标的所覆盖的景区内有冰雪游/温泉等与冬

季需求匹配的项目，23Q4业绩或将有超预期表现。

从全年经营表现来看，23年以来旅游景区行业整体步入恢复期但表现有所分

化，与名山大川类景区相关的上市公司如长白山、峨眉山、九华旅游、黄山旅游

业绩表现较19年同期均有突破，宋城演艺/天目湖业绩表现与19年同期基本持

平，中青旅业绩仍处复苏阶段。我们认为，旅游景区行业需求端强盛程度更甚疫

情前，各景区差异化的业绩表现实质上是居民出行消费倾向的转变，在消费倾向

上，新颖感、低成本是消费者在旅游目的地选择中的两大基础需求，此类需求在

节假日得到具体体现：1）23年春节/五一/国庆节假日人均消费较19年同期下滑

但人流量较19年同期提升，反映旺盛旅游需求与低旅游成本支出需求；2）23年

至24年初，淄博烧烤、寺庙旅游、大唐密盒、特种兵式旅游、夜间攀爬、哈尔

滨冰雪大世界乃至宅酒店等旅游目的地/旅游概念陆续步入大众视野，并成为消费

者进行出行决策的出发点，其中固然有线上多渠道宣传带来的促进效果，但根本

逻辑还是此类旅游目的地/旅游概念为消费者带来的“新颖感”，“新颖感”给予

旅游行程崭新的含义与体验，成为消费者出行主动能。在新颖感与低成本需求驱

使下，除网红景点外，二次消费类别较少的观光游览类景区也自然易于成为消费

者出行优选，名山大川类景区受益明显。

根据公司发布的2023年第三季度报告财务数据及相关解读，市场公开信息

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