利率专题：降息与否？.pdfVIP

固收专题研究

目录

1宽松预期持续发酵3

2“双降”，会兑现吗？9

3小结16

4风险提示18

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固收专题研究

2023年12月以来，在基本面仍偏弱、宽货币预期持续发酵、机构抢跑之下，

长端利率持续向下突破，10年期国债利率一度降至MLF利率之下，曲线愈发平坦

化。

而“双降”兑现窗口愈发临近，降息、降准，会来吗？本文聚焦于此。

注：如无特殊说明，本文“12月”、“四季度”等表述均指2023年。

1宽松预期持续发酵

2023年12月以来，多重因素叠加驱动下，债市整体走强，截至2024/1/9，

10年期国债收益率已向下突破1年期MLF利率，接近2.48%的历史最低点。

期限利差也处于历史较低水平，截至2024/1/9，当前10Y-1Y国债利差已降

至2008年以来12%的分位水平，30Y-10Y利差更是处于1%左右的极低分位，

这当中也一定程度定价了资金面的宽松预期。

图1：当前10Y国债收益率降至历史低点（%）图2：国债期限利差（BP）

国债历史低点（右）