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内容目录
一、月度择时模型观点及策略表现 3
二、基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费指数择时策略 5
宏观数据的选用 5
宏观数据的预处理 6
宏观事件因子构建 7
择时策略构建 8
三、可投资标的介绍：泰康中证港股通大消费A（006786.OF） 8
风险提示 9
图表目录
图表1：宏观择时模块最新观点（截至12月31日） 3
图表2：宏观事件因子择时策略表现 3
图表3：各细分因子信号展示 3
图表4：宏观事件因子择时策略择时仓位 4
图表5：宏观事件因子择时策略净值 4
图表6：宏观事件因子择时策略表现 4
图表7：宏观事件因子择时策略逐年收益 5
图表8：经济、通胀、货币和信用类指标 5
图表9：事件因子构建流程图 6
图表10：事件因子的构建 7
图表11：各类衡量指标介绍 7
图表12：最终筛选的宏观因子 8
图表13：择时策略仓位确定流程图 8
图表14：泰康中证港股通大消费A基本资料 9
一、月度择时模型观点及策略表现
根据国金金融工程团队发布的《量化掘基系列之二：量化择时把握港股通大消费板块投资机会》,我们构建了基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费主题指数择时策略。根据其中指数择时模块给出的信号与2023年12月份推荐相同，2024年1月份策略依旧推荐
静待后续重新加仓的机会。从细分指标来看，本次共有2个指标参与打分，分别是“M1:同比”，“金融机构:中长期贷款余额:当月新增:滚动12M求和:同比”，均看空，合成大类因子信号为0?。
通过在回测时间段根据大类因子信号所得到的择时仓位信号时间序列，可以看出择时策略整体的平均仓位较低，仅有46。为了能够更好地评价该择时策略，我们以回测期内策略的平均权重作为固定的择时仓位，构建一个等比例基准，并将其作为评估策略的对象。
2023年12月份配置模型满比例配置中证港股通大消费指数，收益率为-0.03?。从历史表
现方面来看，从2018年11月至2023年12月，策略年化收益率为9.10?、最大回撤为
-25.86?、夏普比率为0.48、收益回撤比为0.35，各维度上表现均优于基准。
另外，我们统计了从2018年11月至2023年12月择时策略的逐年表现，可以发现该策略在大多数年份都取得了正的超额收益，并且在等比例基准出现回撤的阶段，该策略较好地控制住了下行风险。
图表1：宏观择时模块最新观点（截至12月31日）
观察维度
当前信号
上月信号
择时仓位
0
0
配置观点
等待加仓
等待加仓
来源：，
图表2：宏观事件因子择时策略表现
择时策略
中证港股通大消费
等比例基准
2023-07-31
11.85?
11.85?
5.33?
2023-08-31
-8.83?
-8.83?
-3.97?
2023-09-30
-7.32?
-7.32?
-3.36?
2023-10-31
0.76?
0.76?
0.35?
2023-11-30
-5.23?
-5.23?
-2.41?
2023-12-31
-0.03?
-3.25?
-1.47?
来源：，
图表3：各细分因子信号展示
细分因子
2023/8/31
2023/9/30
2023/10/312023/11/302023/12/31
2024/1/31
金融机构:中长期贷款余额:当月新增:滚动12M求和:同比
1
1
1
1
N/A
0
M1:同比
0
0
0
0
0
0
中美国债利差10Y
N/A
N/A
N/A
N/A
0
N/A
PMI:原材料价格
1
1
1
1
0
0
新增社融:滚动12个月求和:同比
N/A
N/A
N/A
N/A
0
N/A
来源：，
图表4：宏观事件因子择时策略择时仓位
1
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
股票
来源：，
图表5：宏观事件因子择时策略净值 图表6：宏观事件因子择时策略表现
2
1.5
1
11/2018-01/2024择时策略中证港股通大消费等比例基准年化收益率 9.10? -2.34? -0.03?
年化波动率 20.68? 29.29? 13.27?
0.5
2018/112019/022019/05
2018/11
2019/02
2019/05
2019/08
2019/11
2020/02
2020/05
2020/08
2020/11
2021/02
2021/05
2021/08
2021/11
2022/02
2022/05
2022/08
2022/11
2023/02
2023/0
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