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Coinbase：海外加密货币交易所主导者 3

发展历史：美国第一家合法持牌、上市的加密交易所 3

主营业务：围绕加密货币市场的综合金融服务提供商 6

财务现状：营收利润逐步修复，三费匹配调整 9

加密货币市场初具规模，仍存在潜在成长空间 11

加密资产规模加速成长，已初具规模 11

中心化交易所仍居主导，去中心化交易所迅速成长 12

美国SEC批准比特币现货ETF，11家机构可发行 15

加密资产价格受美联储利率影响显著 16

风险提示 18

插图目录 19

表格目录 19

Coinbase：海外加密货币交易所主导者

发展历史：美国第一家合法持牌、上市的加密交易所

Coinbase于2012年在美国成立，其最初产品为一个用户友好的比特币交易程序，在后续发展中业务逐步扩张，目前已成为围绕加密货币及其交易市场提供一系列综合服务的服务提供商。2021年4月13日，Coinbase在美国纳斯达克交易所上市（Global-COIN.US），成为美国首家上市的加密货币领域的公司。截至2023年6月30日，Coinbase官网所列示的公司亮点包括，其季度加密资产交

易量达到920亿美元，平台上资产价值达1280亿美元。业务覆盖国家100余个，

公司职工数量超过3400人。

图1：Coinbase公司Highlights

资料来源：Coinbase官网，

Coinbase的创始人为BrianArmstrong。其于2010年偶然发现了以别名中本聪（SatoshiNakamoto）为作者发表的比特币白皮书。2011年，BrianArmstrong加入Airbnb担任软件工程师，接触了当时运营Airbnb190个国家的支付系统，这些经历成为其后续创办Coinbase产生了影响。

2012年，BrianArmstrong成立Coinbase，经由YCombinator孵化并获得天使轮投资；2015年其成为美国第一家持有正规牌照的比特币交易所；2017年获得约金融服务局的BitLicense牌照，公司估值达到16亿美元；2018年Coinbase推出首支指数基金，进军资产管理行业，并推出了数字货币钱包产品CoinbaseWallet。同年取得英国金融监管局的电子货币许可证，可在23个欧盟国家开展加密货币支付业务，且美国SEC批准其在美国的加密货币交易及钱包业务；2021年，Coinbase在美国纳斯达克上市，完成287亿美元的融资，上市首日公司市值达到850亿美元；2022年，Coinbase在超级碗（美国国家橄榄球联盟冠军总决赛）投放广告，使其在一分钟内获得了2000万用户涌入，导致其应用程序在大量下载后崩溃。

图2：Coinbase发展历程

资料来源：天眼查，财新网，36Kr等，

融资历史方面，Coinbase自成立以来，包括DPO上市在内共完成9轮融资。除去公开上市外，总融资金额达到约5.4亿美元。各轮融资的融资时间、金额以及投资方可见下表。

表1：Coinbase融资历史

融资轮次 融资时间 融资金额 投资机构

融资轮次 融资时间 融资金额 投资机构

DPO上市 2021-04 287.13亿美元 公开发行

战略融资 2018-12 2130万美元 未披露

老虎环球基金,YCombinator,WellingtonManagement,AndreessenHorowitz,Polychain

E轮 2018-10 3亿美元

D轮 2017-08 1亿美元

Capital,GIC新加坡政府投资公司

InstitutionalVenturePartners,DraperAssociates,Section32,BatteryVentures,SparkCapital

战略融资 2016-07 1050万美元 BankOfTokyo-MitsubishiUFJ,MitsubishiUFJCapital,SozoVentures

PropelVenturePartners,USAA,AndreessenHorowitz,UnionSquareVentures,Ribbit

C轮 2015-01 7500万美元

B轮 2013-12 2500万美元

A轮 2013-05 611万美元

Capital,NewYorkStockExchange,BBVAVentures,DFJGrowth,BlockchainCapital,ValorCapitalGroup