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证券研究报告

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分析师：2023年“百大牛股”画像

张启尧S0190521080005

张倩婷S0190521110002

林怡S0190523080001

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2024年2月13日

投资要点

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前言：牛股的诞生，可谓“时来天地皆同力”，是市场大势、风格轮动和资金偏好

等因素共同作用的产物。因此，回顾过往牛股的成长历程，也将使我们更好地“破

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相关报告译”未来牛股的“基因密码”。我们梳理2023年度涨幅排名前百的个股，包括诞

生背景、个股特征及机构资金偏好情况等，以供投资者参考。

★2023年回顾：市场风格呈现明显的“哑铃型”特征

《2021年百大牛股画像》2023年，A股在1-4月上涨后震荡回落。尽管A股整体表现欠佳，但小微盘股和

低波红利板块表现突出，市场风格呈现出明显的“哑铃型”特征。面对高景气行

业减少、赚钱效应欠佳、资金存量博弈，同时外部风险持续扰动的市场，投资者

《2022年百大牛股画像》在进行资产配置时，进入到“哑铃型”的状态：一边是高弹性、或有边际变化的

主题性机会乃至小盘股微盘股；另一边是回归安全与底线思维，追求高股息、确

定性强的红利资产。

《五大关键词深度复盘2023

★2023年度“百大牛股”画像

年资本市场》

在甄选2023年度“百大牛股”时，我们不仅考虑收益率本身，也考虑它们给投资

者带来的“赚钱效应”。我们选择外资机构、公募基金持有的个股和保险机构的重

仓股，并剔除带有ST标识的股票及2023年内上市的次新股，再通过涨跌幅甄选

出年度“百大牛股”，其涨跌幅在102.36%-397.95%之间，涨幅最高和最低分别为

联特科技和四川长虹。

1）市值风格：“百大牛股”多数属于中小市值股。2023年，过半数行业出现龙头

估值溢价下降现象。在“百大牛股”中，有48只年初时市值在板块后20%，但最