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管理层收购对财务的影响浅析

绪论 1

第一章管理层收购的概述 2

1.1管理层收购概念 2

1.2管理层收购特点 2

1.3我国管理层收购的现状 2

第二章管理层收购对财务的影响 3

2.1管理层收购对财务目标的影响 3

2.2管理层收购对现金流量的影响 3

2.3管理层收购对财务风险的影响 3

第三章管理层收购对财务的问题分析 4

3.1净资产定价不标准 4

3.2收购中介机构不成熟 4

3.3收购价格缺乏公平性 5

3.4财务融资环境不佳 5

第四章完善管理层收购对财务影响的建议 5

4.1加强与风险机构者的合作 5

4.2完善中介机构职能 6

4.3适当地引进竞争机制 6

4.4建立健全企业收购相关法规政策 6

第五章结论 6

参考文献 7

中文摘要

管理层收购作为一种重要的市场行为，不仅可以改善公司治理结构，优化内部资源，而且可以降低代理成本。目前，管理层收购在西方发达国家发挥着越来越重要的作用。在中国，随着国有企业改革的深化，管理层收购也得到了快速的发展。但与其他国家相比，因为中国的资本市场还不成熟，法律法规不完善等一系列问题，融资渠道相对狭窄，导致中国上市公司在管理层收购的过程中，许多行为不规范。在此背景下，对管理层收购进行深入研究，进一步规范管理层收购行为。

关键字：管理层收购资本市场财务效应

绪论

随着经济的发展，世界经济一体化，企业的收购与并购无处不在，其中管理层收购在企业的并购中属于较为特殊的一种。在我国管理层作为一种企业制度的创新，管理层收购明晰国有企业的产权，降低企业代理成本，激励企业经营者人力资本、改善公司治理结构，

实现国有资本的战略性退出具有重要意义。管理层收购作为一种制度创新，在中国一直受

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到企业行业与经济界的关注。现有的研究包括如我国上市公司管理层收购融资问题研究、定价研究与法律环境研究。本文从财务效应的角度对中国上市公司管理层收购的现状以及

在收购行为中存在的问题，并提出了相应的对策和建议。

第一章管理层收购的概述

1.1管理层收购概念

管理层收购是一种特殊的杠杆收购。所谓杠杆，是指用很少或根本没有资金的人收购，主要依靠大量的资金从外部金融投资机构筹集或借用这种收购方式来偿还借款资金，通过

收购企业的利润。所以用较少的钱赚取高额利润，所以有时被称为高负债收购。

管理层收购的杠杆收购性质决定了其与其他并购形式的不同：(1)主体不同；(2)资金实力不同；3)收购的动机不同；(4)收购的方式不同；(5)收购的融资要求和方式不同；

(6)管理层持股比率不同；(7)债务比率不同。

1.2管理层收购特点

管理层收购作为上市公司管理层取得股份并成为股东的一种收购手段和方式，有着其独特的特征，具体有以下五点：(1)收购主体是内部管理层。目标公司的内部管理层是管理层收购的主要投资者，这类投资者往往很熟悉本公司的生产、经营及运作，同时又兼具超强的管理经营能力。(2)资金来源主要靠借贷融资。管理层收购的完成主要通过杠杆借贷、融资实现，这就对管理层提出了要求，必须要拥有较强的能力来组织、运作资本，同时借贷融资方案能够达到贷款者的条件，同时也要能够给债权人带来预期报酬。(3)超额回报的吸引力。一般说来，实施管理层收购的目标公司，具备巨大的管理效率潜在空间或者拥有极大潜力的资产。通过对目标公司各项资产及权力的重组，达到代理成本节约的目的，同时管理层等投资者也可获得现金的巨大流入及超额报酬。(4)多种操作形式。实施管理层收购的意图不同，其具体的操作形式也有所不同。一般可依据目标公司资产结构的不同、原股东转让股权意愿的不同、管理层收购意愿的不同。(5)公司性质发生转变。完成管理层收购后，被收购公司极有可能从原来的上市公司转变为非上市公司。还有一种情况就是，完成管理层收购后，该非上市公司的管理者对公司的各项资源进行大幅度的重组、

整合，通常这种情况下表现为借壳上市。

1.3我国管理层收购的现状

在这种情况下，仍有8的公司收购本公司的管理，其中有7个在第四季度披露。2008

年底，国有的中国共产党的国有资产监督管理委员会(CPC)对国有企业改革的规定，收

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购过程中的管理和相关权