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案例四金融工具与金融市场

一、金融期货

期货投资正在成为越来越重要的交易方式。其本质是指，投资者把资金投入到某事物中，并认为该事

物将来的特定时刻的价值将消灭上升或下降

早期的岁月

期货交易不是事物。在17世纪荷兰的郁金香泡沫，即所谓的“郁金香效应”中，就形成了一个格外独

特的市场。人们突然对这种花格外狂热，使其一度极为短缺，而花农和培育者则想方设法引进外来的奇异品

种。大量的财宝投入到这种花中。一枝花售价达创纪录的6000弗罗林银币，等价于一处房产的价格

1634年一种期货市场形成了，假设投资者投资品种的价值即便超过它的本钱，而他却无需支付所超出

的局部。几年后随着郁金香市场的崩溃，投资者的财宝化为乌有

直到19世纪，美国才开头形成期货市场。它是以诸如小麦和猪肉等商品为根底，人们提前以固定的价

格买入该商品，并冒险性地认为，在市场交割时它的价格将会上升。今日的期货市场更为简单

今日的期货交易是以商品或货币为根底。金融期货起始于外汇交易，投资者孤注一掷地认为，将来某

特定时刻的汇率将消灭上升或下降。随后是以黄金价格和美国国库券为根底的期货

人们进展期货交易的缘由包括两个方面。一是投资者期望在货币市场的流淌中进展投机，以赚取利润；

二是其他人期望防止将来的价格消灭波动对自己造成损失

二、期权

期权是最重要的金融交易的形式之一，即自由变更买入股票的权利。期权投资者实际上并不购置股份，

而是购置一种买卖股份的选择权。投资者支付肯定的费用，即可买进〔即所谓的买进期权〕或卖出〔卖出

期权〕交易双方协定的股份数额。交易的价格和日期都是预定的。它的根本原理是，期权交易为投资者或

投机者供给了以较低的费用获得较高的收益，同时担当较高的风险的时机。该市场或许很具吸引力，但它

极为简单，交易员在价格固定的前提下，实现利润最大化

第一种期权是股票期权，它作为一种交易工具诞生于19世纪的伦敦股票交易所。今日，期权的类型

包括债券、外汇、甚至股票市场指数的期权等。主要的交易中心是在美洲股票交易所、芝加哥期权交易所、

伦敦的国际金融期货交易所及其阿姆斯特丹

买进或卖出

假设股票或货币的价格超过了商定价格，投资者就可履行买进期权，即他可以初始商定价格购置股份，

同时卖出这些股份，赚取利润。通常，出售期权的交易员直接给投资者偿付资金，在这类交易中，双方都

可免佣金费

另一方面，假设价格低于初始股票的商定价格水平，投资者就可履行卖出期权。即投资者有权力买进

他想购置的股票数，该数额以股票价格上升的幅度为根底

与大多数金融交易不同，期权交易的交易员要担当的风险最大。期权的买方只需担当期权的本钱，而

一旦面对买进期权，交易员将面临巨额的潜在损失假设商定价格为1美元，交易员有义务以该价格卖出

股票，即使价格已经涨到了20美元甚至500美元。而对于卖出期权，最大的亏损只限定于股票期权商定的

原始价格

期权交易较为简单：它涉及很多因素。长期投资〔股票的价格更可能消灭波动〕的风险，总是高于短

期期权投资〔其价值趋于稳定〕的风险。另一方面，成立的网络公司，短期内可能进展速度很快，因而最

好应卖出该公司股票期权。这就是为什么期权交易员被比作是赌马者：以相对较小的投资获得潜在的高额

回报

三、垃圾债券

垃圾债券是被贬低的流行术语，它是指那些典型的低信用评级，但承诺高回报的公司发行的高收益债

券。这类债券的收益率一般都可能高于国库券2%—2.5%，高出局部用来补偿预期〔通常实际也是如此〕高

风险的收益〔高于投资政府或低收益债券的风险〕

垃圾债券市场诞生并进展于在美国的20世纪70年月它受到投资公司德崇证券公司的特别推崇，该

公司的一个叫迈克?米尔金的员工，他号称“垃圾债券之王”。高收益债券的发行并不是什么创，但是其

市场相对较小，仅限于那些情愿担当风险的少数投资者。风险和收益分析根本说明，相对他们担当的风险

而言，很多投资者得到补偿更高。换言之，大多数风险最终都获得了迅猛进展1986年发行总额估量

到达了3245亿美元

垃圾债券在美国备受推崇的缘由在于，它能够从高杠杆收购或治理层收购中融通资金。还可利用债券

发行融通资金来反对敌意收购。高杠杆的简洁含义是，收购资金是通过债券发行来融通。在欧洲，特别是

英国，这种融资方法又被称为“