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民航运输业资产负债率的优化研究

一、航空公司资产负债率的现状

据统计，世界主要航空公司的资产负债比率一般为45-60%，国际公认的安全水平为50%。我国民航运输业中的航空公司的资产负债率平均在60%-75%之间，此数值区间参照《中央企业资产负债率分类管控工作方案》的资产负债率中，针对国企（集团合并）报表的资产负债率的预警线、重点监管线分别为65%、70%。从上述预警线、重点监管线来看，航空运输业的资产负债率都接近或者超过预警线了。

目前我国共有航空公司482家，其中运输航空公司60家，其余均为通用航空公司。运输航空公司一般分为低成本航空公司和综合航空公司。我国的低成本航空公司主要有：春秋航空、九元航空、西部航空、中国联合航空、吉祥航空等。在60家运输航空公司中，超过90%是综合航空公司，其中中国国航、东方航空、南方航空、海南航空四大航空集团在我国民航业中占据主导地位，承担着我国民航业发展的重任。故此本文将以上述四大上市航空公司为例进行分析。四大航空公司公司具体资产负债率与分比数据详见表1。

表12016-2020年民航运输企业各公司具体资产负债率与分比数据

年份中国国航东方航空南方航空海南航空分比202070.50%79.85%73.98%113.52%84.46%201965.55%75.12%74.87%68.40%70.98%201858.74%74.93%68.30%66.42%67.10%201759.97%75.15%71.53%62.52%67.29%201665.88%76.15%72.71%54.18%67.23%

从表1的数据可以得出，各大航空公司的资产负债率自2016年-2018年逐步呈下降趋势，中国国航资产负债率降至60%以下。由此可见，各家航空公司已意识到资产负债率过高所带来的风险并采取积极有效的措施来降低资产负债率。

按照2018年12月7日财政部下发《关于修订印发〈企业会计准则第21号—租赁〉的通知》（财会〔2018〕35号）（以下简称“新租赁准则”）要求，在境内外同时上市的中国国航、东方航空、南方航空自2019年1月1日起施行21号新租赁准则，而海南航空则于2021年1月1日起施行。因此2019年四大航空公司的资产负债率均有不同幅度的上升。

2020年由于各航空公司业绩纷纷下滑，资产负债率均大幅上升，尤其是海南航空资不抵债，净资产出现负数，年末资产负债率大于100%。

从首次执行新租赁准则的2019年的一季报来看，中国国航、东方航空、南方航空、海南航空较2018年末分别上升6.69Pt、3.82Pt、5.60Pt、-0.67Pt。其中中国国航、东方航空、南方航空2019年1月1日起因执行新租赁准则，较2018年12月31日分别上升7.58Pt、3.95Pt、6.20Pt（见表2）。海南航空2019年尚未执行新租赁准则，资产负债率变化不大。由此可见，新租赁准则的执行，大幅推高了各家航空公司的资产负债率。

表22018年末与2019年年初资产负债率差异

年份中国国航东方航空南方航空海南航空2018年期末数58.74%74.93%68.30%66.42%2019年期初数66.32%78.89%74.50%66.42%执行新租赁准则影响数7.58%3.95%6.20%-

二、航空公司资产负债率居高不下的成因

承担着我国民航业发展重大责任的中国国航、东方航空、南方航空、海南航空等四大航空集团，自2009年以来，搭载着我国民航业走上发展的快车道，在此期间各大型航空公司加快引进飞机，扩大规模，由此带来了资产负债率持续攀升。

（一）飞机规模持续上升

航空公司引进飞机主要采取经营租赁或融资租赁方式引进，鉴于飞机的价格非常昂贵，企业的资产总额居高不下，从而持续地推高着航空公司的资产负债率。依然以中国国航、东方航空、南方航空、海南航空为例，截止至2020年底，中国国航飞机规模为734架，东方航空飞机规模为746架，南方航空飞机规模858架，海南航空运营飞机346架。以民航业常用的波音飞机和空客飞机价格来看，波音飞机价格范围为8900万美元到4.42亿；空客飞机价格范围为8100万美元到4.45亿美元。

（二）经营租赁资产进表影响

根据《财会〔2018〕35号》“新租赁准则”的要求，对航空公司来说，其中最重大的变化就是不再对飞机资产区分为计入资产负债表的融资租赁资产和表外列示的经营性租赁资产。通知要求，公司将全部租赁资产（不包含选择简化处理的短期租赁以及低价值资产的租赁）确认为“使用权资产”和“租赁负债”，同时分别确认资产折旧和利息费用。

2018年12月31日，即将执行新租赁准则的中国国航、东方航空、南方航空分别有