密码行业市场前景及投资研究报告：商业密码行业成熟，行业新机遇.pdf

商密行业逐渐走向成熟，把握行业发展带来

的新机遇

[Table_CoverStock]

—密码行业深度报告

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[Table_Title]

证券研究报告商密行业逐渐走向成熟，把握行业发展带来的

行业研究新机遇

[Table_ReportType]

行业深度报告

[Table_ReportDate]2024年3月4日

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计算机行业看好

报告内容摘要:

[Table_Summary]

投资评级：看好我国商密行业，目前呈现出产业链条逐步完善、产业应用场景逐步丰富、

产业结构逐步优化的特征：（1）产业链条逐步完善：商密产业链主要涵

上次评级：看好盖了上游的密码基础设施提供商、中游产品和解决方案厂商，以及下游的

各行业客户。在下游应用端，政务、通信、金融仍是商用密码的三大主力

[Table_Chart]市场，其中政务占比接近25%，通信与金融各占15%，三大行业市场份

额合计超50%。（2）产业应用场景逐步丰富：随着商用密码产业的发展，

商用密码应用场景也逐渐丰富，除金融、能源、基础设施等传统场景外，

商用密码在物联网、车联网、工业互联网、智慧城市、区块链、5G安全，

以及云计算等新兴场景也有应用需求。（3）产业结构逐步优化：从商用

密码产品形态来看，目前以硬件为主，但软件、服务占比有上升趋势。

相较于欧美等发达国家，我国商密产业起步较晚，预计未来几年行业增速

快，且行业天花板高。据数观天下数据显示，2021年全球商用密码产业

规模为375.7亿美元，预计到2027年这一数字将达到1026.4亿美元，

期间CAGR达18.23%。看我国商密规模，根据数观天下数据，2021年

我国商用密码产业规模为519.8亿元，2022年我国商用密码产业规模有

望达到707.64亿元，同比增速高达36.14%，预计到2023年有望达到

985.9亿元，同比增速高达39.32%（该口径除了商用密码软件、服务外，

还包括了部分集成项目，因此统计数据和实际感受到的规模可能存在一定

差异）。目前，全球商密市场主要集中在北美、欧洲等发达国家，我们认

为，随着我国商密产业的发展，未来我国商密产业有望迎来快速发展。

行业竞争格局目前较为分散，且竞争激烈，未来优质公司有望脱颖而出。

我们认为，由于我国密码行业起步较晚，且配套法律法规也刚颁布不久，

目前市场竞争较为激烈，且暂未出现一批具有强大竞争力的企业。近两年，

由于密码行业需求快速释放，部分大型企业通过收并购方式布局该领域，

致使行业竞争加剧；但趋势上来