香农芯创-市场前景及投资研究报告：国产电子元器件分销，发力企业级存储.pdf

公司研究2024.03.03

香农芯创（300475）公司深度报告

国产电子元器件分销领先者，发力企业级存储黄金赛道

方正证券研究所证券研究报告

国内领先的电子元器件分销平台，布局企业级存储。香农芯创成立于1998

年，2015年在创业板上市。公司传统业务为新型、高效节能洗衣机减速离

合器产品的研发销售。2021年公司完成对联合创泰的收购，进入电子元器

件分销行业，产品广泛应用于云计算存储（数据中心服务器）、消费电

子、汽车电子等领域。2023年，公司与大普微等公司共同设立子公司海普

存储，进军企业级存储领域，业务布局持续拓宽，目前已形成电子元器件

分销和半导体产业链协同赋能两大业务板块。

强烈推荐(首次)

股权结构优化，股权激励彰显发展信心。2024年1月，领汇基石拟向新动

公司信息能基金转让其所持的上市公司总股本的5.20%；领驰基石拟向新联普转让

行业其他电子Ⅲ其所持有的上市公司总股本的5.00%；领汇基石、弘唯基石（代表“华盈

基金”）拟分别向方海波转让其各自持有的上市公司总股本的3.64%和

最新收盘价(人民币/元)34.42

1.36%。本次股权转让将进一步优化公司股权结构，也体现出无锡地方政

总市值(亿)(元)157.49府对于公司业务的认可。此外，香农芯创发布2024年限制性股票激励计

52周最高/最低价(元)47.35/16.82划，考核要求方面，公司分年度对上市公司层面、半导体产品板块、半导

体分销板块的业绩指标分别进行考核，制定的业绩考核目标结合了对公司

现状、未来战略规划以及行业的发展等因素，一方面有助于提升公司竞争

历史表现

力及调动员工工作积极性，另一方面，能聚焦公司未来发展战略方向，稳

157%定经营目标实现。

121%

85%存储周期见底，香农芯创充分受益大客户成长。香农芯创子公司联合创泰

49%拥有全球前三家全产业存储器供应商之一的SK海力士、全球著名主控芯

片品牌MTK的授权代理权，2021年和2022年1-3月联合创泰向前两大供

13%

应商SK海力士的采购占比分别为79.1%/80.5%。存储IC具有强周期属

-23%

23/3/323/6/223/9/123/12/124/3/1性，三大原厂23Q4业绩均开始修复，且都表示2024年AI应用驱动存储

香农芯创沪深300需求上升，香农芯创作为国内核心存储原厂分销商，有望充分受益行业周

数据：Wind方正证券研究所期上行及AI带来的高端存储供不应求。

企业级SSD市场空间广阔，海普存储推动进程。根据艾瑞网，中

相关研究国企业级SSD市场规模将从2022年的285亿元增长至2026年的669亿

元，CAGR23.7%，其中PCIeSSD的份额将从2022年的68%增长至2026年