中国外运-市场前景及投资研究报告-跨境电商，综合物流龙头.pdf

公司报告|首次覆盖报告

中国外运（601598）证券研究报告

2024年03月04日

投资评级

跨境电商正当时，综合物流龙头迎新机行业交通运输/物流

6个月评级买入（首次评级）

中国外运：全球领先的综合物流服务商当前价格5.97元

目标价格7.19元

中国外运是招商局集团物流业务的统一运营平台，主营专业物流、代理及

相关业务和电商业务三大板块。公司是我国货代领域的龙头，22年全球海基本数据

运货代排名第二、空运货代排名第八。同时公司作为上市央企物流企业，

员工激励机制完善。A股总股本(百万股)5,255.92

流通A股股本(百万股)5,255.92

行业：关注边际改善与结构性机会，跨境电商物流迎来发展契机A股总市值(百万元)31,377.82

22年以来全球经贸下滑，航空货运发展承压，运价回落明显。但另一方面流通A股市值(百万元)31,377.82

值得关注的是，目前以亚太为代表的航空货运市场同比降幅收窄转正，我每股净资产(元)5.03

国外贸集装箱量同比增速上行，边际改善趋势明显。从结构上来看，海外资产负债率(%)51.12

零售端电商化发展势头强劲有望为中国跨境出口电商创造新一轮的发展机

一年内最高/最低(元)6.23/4.01

遇，而跨境电商物流以航空货运模式为主，有望带动空运专线与海外仓模

式份额提升。

海运代理盈利改善，跨境电商物流有望高速增长

公司拥有广泛的国内外服务网络，可提供通达全球的物流服务；2017年以

来，陆续完成了对招商物流、KLG等收购，进一步拓宽运营边界。1）海运

代理业务上，公司货代业务量虽然承压，但通过业务结构优化与延长服务

链条，盈利能力改善趋势明显；2）空运代理与跨境电商物流上，公司持续

加强空运通道建设，搭建全球航线网络；并加大全球基础设施布局、完善股价走势

产品体系，空运通道业务高速增长，22年以来受到需求低迷与运价下行影

响，板块经营承压。随着TEMU、Shein等新兴跨境电商平台的高速增长，中国外运沪深300

有望推动公司跨境电商业务重回上升通道。37%

27%

专业物流构筑业务壁垒，中外运敦豪稳健经营增厚投资收益