交通运输行业市场前景及投资研究报告：快递市场管理办法，中国基建地产政策.pdfVIP

证券研究报告|2024年03月04日

交通运输行业3月投资策略超配

《快递市场管理办法》正式实施，关注中国基建地产政策对散运的拉动

核心观点行业研究·行业投资策略

航运：年后行业的表现整体偏弱，油运方面，当前行业正处传统淡季，且春交通运输

节期间的异常需求对近期形成了透支，运价短期进入快速下行阶段，但是考超配·维持评级

虑到2024年行业供给增长有限，我们仍看好年内运价中枢较2023年进一步

抬升，当前行业供需已经进入紧平衡，需求侧一旦OPEC不再减产或大国开

始补库，均有望带来运价快速上涨，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

集运方面，行业供过于求的格局仍旧存在，虽绕行好望角为行业贡献了超1

成的周转需求，但是随着红海危机的冲击影响退潮，供应链逐步恢复平稳，

近期运价正在寻找新的平衡，预计随着美线签约季来临，行业运价或将于3

月中下旬企稳回升，继续推荐中远海控。散运方面，近期淡水河谷的集中出

货带来行业运价大幅上涨，如后续中国需求明显改善，散运运价或继续保持

强势，建议关注两会对基建、地产政策的边际变化。

航空：中美航班再次增班，美国交通部发布最新通告，自2024年3月31日

起，允许中方航司每周执行50个中美直航客运往返航班（目前，中美航司

都可以最多执行每周35个往返客运航班），但仍远小于疫情前中美航司每

周约300班的水平。春运接近尾声，前36天，民航累计客运量7624.7万人

次，比2023年同期增长54.1%，比2019年同期增长15.2%（此前民航局预资料：Wind、国信证券经济研究所整理

测,2024年春运期间民航运输旅客量较2019年增长约10%）。航旅纵横大数相关研究报告

据显示，春节假期间，国内航线机票平均价格(不含税)超过1100元，比去《交通运输行业周报-嘉友中蒙业务竞争力有望继续增强，关注

优质物流龙头》——2024-02-26

年春节同期上涨约16%。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞《交通运输行业周报-春运民航量价齐升，VLCC运价大幅上涨》

争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春——2024-02-19

《交通运输行业周报-春运出行旺季可期，关注铁路公路防御性

秋航空。品种》——2024-02-04

《交通运输行业2月投资策略-航运板块或持续具备超额收益，

快递：3月1日，《快递市场管理办法》正式实施，快递企业未经用户同意关注春运出行数据表现》——2024-01-29

《交通运输行业周报-民航春运需求有望创历史新高，2023年快

擅自使用智能快递箱、快递服务站等方式投递快件，将面临罚款。该新规或递件量达1320亿件》——2024-01-22

将提高快递企业经营成本，但是由于是行业政策层面变化，我们认为快递企

业将可以通过同步提价来转嫁增加的经营成本。由于春节错期影响，1）高

端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳健增长持续夯实基本盘，顺丰

的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走

上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。2）经济快递

方面，我们认为2024年快递行业业务量有望维持双位数增长，2024年是竞

争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化。投资方面，快递龙

头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通

快递，关注改善中的申通、韵达。

物流：本周，中央财经委员会第四次会议强调物流是实体经济的“筋络”，

联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核

心竞争力，提高经济