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2024年03月04日证券研究报告|金融产品年度报告

从Alpha到Beta：迎接多策略配置

2023年私募基金年度报告

分析师：李亭函投资要点

分析师登记编码：S0890519080001全球对冲基金回顾：业绩有所回升，规模突破5万亿美元。2023年全球权益市

电话：021场整体表现较好，对冲基金整体收益表现有较大幅度回升，规模也有所反弹增长，

邮箱：litinghan@二季度突破5万亿美元大关。其中，股票多头类策略新增规模排名第一，增幅超过

40%。基金公司方面，头部格局未发生显著改变，TOP20公司总持有资产规模小幅

研究助理：柏逸凡增长3.89%。

邮箱：baiyifan@

国内私募发展回顾：加速供给侧改革，引导行业高质量发展。2023年私募行业监

管政策频出，包括国务院发布了首部行业相关法律法规，延续了加强行业监管、促

研究助理：张帅

进行业高质量发展的主旨。私募基金管理人和产品发展势头也顺应政策指导，趋向

邮箱：

新常态，管理人数量下降，产品发行速度降低。

zhangshuai564576@

国内私募业绩回顾：业绩表现分化，投资需要精耕化。2023年国内权益市场、商

销售服务电话：品市场、宏观因素等有一定波动，股票策略收益中位数为-4.29%，相比2022年有

021所回暖；相对价值策略收益中位数录得6.00%，表现超出预期；商品市场板块分化，

管理期货策略收益中位数录得2.26%；债券策略收益相对稳定，收益中位数达

相关研究报告7.63%，其他策略整体表现也较为平平。

1、《市场波动加剧，量化策略收益反2024私募市场展望：多策略配置愈发重要，从Alpha到Beta，既需要在同策略

转———私募基金策略跟踪评价月中挑选优秀稳定的管理人,更需要在不同时点下对策略的适用性加以判断，从而能在

报》2024-02-08中观层面对资产配置进行合理规划。当前市场环境多变，监管逐步加强对私募行业

2、《基差和风格波动加大，市场中性的监管，长期持有产品获取稳定收益的阶段或将结束，而单一策略配置增加了组合

策略不确定性增加———私募基金策的风险，尤其当市场结构发生变化时，容易遭受损失，投资者应以多元化的策略配

略跟踪评价月报》2024-01-12置为主，注重攻守结合，把握策略积极信号的时点。股票策略中，主观与量化的剪

3、《防守反击，适当布局指数增强策刀差可能反转，主观管理人较关注的估值、盈利、成长等因子能否体现以及加仓时

略———私募基金策略跟踪评价月机是否较准确决定了其业绩表现；量化策略面临调整修复过程，在alpha不确定的

报》2023-12-14环境下，净值型雪球或成为指增产品的新替代；股票多空策略受制于融券新规影响，

4、《融券新规下股指期货贴水扩大，需关注券源端的稳定性。市场中性策略方面，合适的市场风格是收益的保证，基差

市场中性策略收益增加———私募基的稳定有利于控制对冲成本，需要多关注管理人在多头端选股的能力以及对冲端对

金策略跟踪评价月报》2023-11-15基差波动的管理能力，更推荐在市场风格偏向小盘，股指期货处于升水的时点入场。

5、《股指期货频现升水，利好市场中对于T0策略而言，配置性价比降低，策略未来存在较大不确定性，随融券T0交易

性策略———私募基金策略跟踪评价被禁止，需等待后续管理人的