20240304-申万宏源-扬杰科技-300373-全球布局，扩产有序的国内分立器件IDM领先厂商（功率半导体系列之2）.pdfVIP

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市

公

司

电子

2024年03月04日

公

司扬杰科技(300373)

研

究

/——全球布局，扩产有序的国内分立器件IDM领先厂商

公

司（功率半导体系列之2）

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

证扬杰科技是分立器件IDM领先厂商，2018-2022年收入、归母净利润CAGR均超

券30%。公司自2006年成立，扎根二极管并不断拓展产品品类，形成传统二极管产品

研市场数据：2024年03月01日（H1），小信号、MOSFET产品（H2），IGBT、SiC等（H3）三大产品梯次。公司产业

究

报收盘价（元）40.74链一体化，晶圆覆盖4、5、6、8寸芯片产线，在MOSFET、IGBT、SiC等领域采用

一年内最高/最低（元）60.8/32.48

告IDM+Fabless并行模式。

市净率2.8

息率（分红/股价）-扬杰科技二极管市占全球第二，切入汽车等高端应用领域。目前，公司功率二极管市占率

流通A股市值（百万

22079中国第一，全球第二；整流桥和光伏旁路二极管市占率均全球第一。受益于存量+增量市

元）

上证指数/深证成指3027.02/9434.75场国产替代催化，公司二极管业务增速有望高于行业平均。1）存量替代：随着海外大厂

注：“息率”以最近一年已公布分红计算逐步退出，公司全球市占率排名从2019年第4上升至全球第2。2）增量市场：高端二

极管市场有较大渗透空间。根据GIR数据，2021年全球车规级二极管收入达4.92亿美

基础数据:2023年09月30日

元，预计2028年达8.1亿美元，2022-2028年CAGR达7.4%。

每股净资产（元）14.62

资产负债率%32.41短期复苏：海外去库存接近尾声，预计2024年重启增长态势。公司小信号、MOSFET

总股本/流通A股（百

万）543/542产品是出海主力，预计随着海外市场回暖，H2系列产品增速可期。截至1H23，公司境

流通B股/H股（百万）-/-外设有美国、韩国、日本、印度、新加坡等12个国际营销、技术网点。中长期来看：产

品结构持续优化，新能源车领域增长确定性强。公司深度布局汽车电子，获多家海内外汽

一年内股价与大盘对比走势：

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