20240227-东北证券-拓普集团-601689-汽车+机器人双重驱动，tier0.5模式持续推进.pdf

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拓普集团(601689)汽车零部件/汽车发布时间：2024-02-27

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证券研究报告/公司深度报告买入

汽车+机器人双重驱动，tier0.5模式持续推进

上次评级：增持

报告摘要：

[Table_Market]2024/02/27

股票数据

[Table_Summary]

汽车业务方面，8大产品线和战略客户双重驱动，业绩增长强劲。从业

6个月目标价（元）

务角度，目前拓普形成了八大产品体系。从产品成熟度、市场竞争格局、收盘价（元）60.04

产品渗透率速度、及客户定点情况等多种角度考虑，1）减震内饰业务12个月股价区间（元）45.21~81.20

仍是拓普基石，这两块业务在22年占拓普总营收的58%。传统NVH业总市值（百万元）69,813.06

务仍有望凭借特斯拉、问界、理想、比亚迪等重点客户的放量而进一步总股本（百万股）1,163

增长；2）轻量化底盘系统是未来3年增长先锋，公司近几年在国内外加A股（百万股）1,163

B股/H股（百万股）0/0

速布局此方面产能，通过2020-2022年三次募投项目，累计规划了1570日均成交量（百万股）19

万套轻量化底盘系统产能，若规划产能都能如期乐观实现，预期实现150-

200亿元的年化收入空间；3）热管理系统、空悬系统打开更多增量空间，

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

根据22年12月份非公开发行A股股票预案，拓普在宁波本部新规划了

130万套热管理产能。空悬方面，截至2023年11月，空悬系统已有8个拓普集团沪深300

定点项目，并于23年Q4开始量产。4）线控制动、线控转向等则有望

30%

成为公司中长期业绩重要增长点。公司首个IBS项目已于2023年11月20%

正式量产下线，截止2023年11月拓普智能刹车系统已定点6个项目，10%

年订单量40万台套。拓普在线控底盘领域已形成线控制动、线控转向