银亚洲-研究报告：人民币汇率短期或延续窄幅波动，趋势转强动能继续积聚.pdfVIP

研人民币汇率短期或延续窄幅波动，

究趋势转强动能继续积聚

报阅读摘要

告2024年1月离岸人民币资金池规模扩容，截至2024年1月末，香港

人民币存款规模为9,547亿元，较前月升1.7%，较2023年同期升14%，

跨境贸易结算汇款总额延续刷新历史新高。

2月离在岸人民币汇率延续阶段承压、但跌幅收窄。短期看，美联储

降息预期降温支撑美元指数高位波动，积极财政政策有望加力落地，

短期内人民币汇率预计延续窄幅波动，中长期转强趋势不变。

离岸人民币利率整体转升，离岸人民币-港元利差倒挂幅度收窄，离-

在岸人民币利差走阔。短期看，预计债券发行节奏是影响人民币资金

价格的主要因素，季末因素或提振港元资金价格，CNHHIBOR-SHIBOR、

欢迎扫码关注CNHHIBOR-HKDHIBOR时点波幅或较大，CNHHIBOR-HKDHIBOR月末

工银亚洲研究倒挂幅度有走阔可能。

港交所人民币衍生品交投数据反映市场预期人民币汇率短期或仍波

动，长期走强动能继续积聚。2月各期限人民币远期NDF续跌，USD/CNH

期货市场交易量回落、但持仓量走升，交易价格回落但跌幅收窄，期

权市场买入持仓量-卖出持仓量（call-put）差值较上月减少14.2%。

中国工商银行（亚洲）2月离岸人民币债券新发融资规模环比增加73.5%，境外机构在银行

东南亚研究中心间债券市场的托管规模连续五个月增加。截至2024年1月末，共有

1,129家境外机构参与投资银行间债券市场，较上月增加5家；债券

李卢霞黄斯佳“北向通”托管余额7,508.9亿元，环比增加9.5%。往后看，两会

明确部署经济高质量发展目标措施，增量政策精准加力，存量政策逐

渐显效，有利于提振国际资金增配人民币资产意愿。

注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。

本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授

权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。

人民币汇率短期或延续窄幅波动，

趋势转强动能继续积聚

一、人民币存款余额环比走升，离岸人民币交易活跃度

大幅升温；跨境贸易结算汇款额续创历史新高

截至2024年1月末，香港人民币存款规模为9,547亿

元，较上月升1.7%，较去年同期升14%，1月跨境贸易结算

有关的人民币汇款总额高达14,009亿元，环比升10.3%，同

比大幅升127.7%，延续刷新历史最高水平。离岸人民币交易

活跃度升温，1月人民币RTGS（香港人民币结算所自动转账

系统）清算额为64.4万亿元，环比升16.2%，同比大幅升

146.8%（见图表1-2）。

图表1-2：近年香港离岸人民币资金池规模及人民币RTGS清算额（亿元）

数据来源：WIND、香港金管局、香港银行同业结算有限公司、中国工商银行（亚洲）东南

亚研究中心

二、2024年2月人民币汇率延续波动、跌幅收窄，在-

离岸汇率倒挂幅度阶段走阔，短期内人民币汇率预计延续窄