2024年动力电池板块投资策略分析报告：行业筑底期，电池出海，新技术落地.pdf

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股行业步入筑底期，关注电池出海与新技术落地

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限——2024年动力电池板块投资策略——

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2024年3月14日

摘要

当前板块核心问题依旧在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，行业扩张速度已明显放缓，下游竞争日益激烈叠加行业再融资政

策的收紧，对各企业资金端压力持续提升，行业有望加速进入尾部出清阶段，供需格局有望迎来边际改善。我们认为在需求端增速维持

稳定，供给端由扩张放缓转向逐步出清的格局下，板块整体盈利能力的弹性或将有所提升，基本面有望迎来拐点，我们看好业绩见底企

稳后回归的机遇。我们建议持续关注以下维度潜在的投资机会：

1）动力电池出海提速：龙头企业通过合资建厂、技术授权等方式突破政策限制，加速布局欧美等主流市场，有望凭借中国锂电产业链

技术与成本端强大的竞争优势，充分受益海外市场优于国内的竞争环境与利润空间，持续分享全球电动化浪潮红利。建议关注美国电池

材料/电芯产能抢先落地、欧洲产能已投产的高科，同时欧美布局相对领先的宁德时代亦为受益标的。

2）快充/大圆柱等新技术落地带来的催化：快充电池技术满足当前补能需求痛点，即将上市的爆款车型多数配置高压快充，有望加快推

进快充电池平价化趋势，24年或成为快充产业链发展提速元年。此外，预计特斯拉、亿纬锂能大圆柱电池将于24年实现批量生产，关注

应用端落地进程及相关产业链机遇。主要受益标的为快充技术优势显著且产品已有装机的宁德时代以及4680电池即将放量的亿纬锂能。

3）盈利分化趋势或将扩大：锂电池环节盈利提升的关键在于与下游客户的议价能力与成本端控制能力。头部厂商技术积累深厚，更具

差异化的产品矩阵可充分覆盖下游客户不同层级需求，有较强的议价能力，且在生产规模、精细化制造能力以及产业链一体化布局等方

面全面领先二线厂商，在行业竞争有所加剧、产品与原材料价格波动的背景下，成本端优势将驱动二者盈利持续分化，头部厂商盈利有

望维持相对稳定。受益标的为产品体系覆盖全面、产业链一体化布局优势显著的宁德时代。

风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。

目录

❀板块回顾：估值进入筑底阶段

❀需求端：国内竞争或有加剧，海外政策调整扰动短期增长

❀竞争格局：龙头优势稳固，二线格局存变

❀电池出海：产业链全球竞争优势日益凸显，龙头已抢先完成欧美市场布局

❀板块盈利：行业去库已至尾声，预计全年盈利维持稳健

❀新技术展望：快充电池或迎来行业加速发展元年，关注大圆柱与钠电进展

❀2024年板块投资策略：基本面或迎来拐点，关注三条发展主线

❀风险提示

东兴电新｜2024年动力电池板块投资策略P3

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1、板块回顾：估值进入筑底阶段

20年板块估值领先于新能源车销量增速高增一年左右启动行情，21H1板块估值达到顶峰后随新能源增速同步下行，开始长达近2年

的调整，全产业链竞争的加剧短期内放大了市场对于行业进入量利走弱困境的担忧，此外对于产业链出海逻辑，海外政策与地缘政

治的不确定性的增加也带来估值修复的压力

图1：电池板块（SW电池）估值水平/行情走势与新能源车需求增长变化关系

数据：iFinD、中汽协、东兴证券研究所

东兴电新｜2024年动力电池板块投资策略P4

1、板块回顾：估值进入筑底阶段