Claude3再度提升语言模型能力，关注一季报绩优公司.docxVIP

一、传媒周观点

板块行情：A股本周(3月4日~3月8日)中信传媒板块下跌2.32%，低于上证综指2.94个百分点。

互联网传媒周观点：Claude3再度提升语言模型能力，关注一季报绩优公司

本周传媒板块出现一定回调，周内波动较大。我们认为主要原因为：一方面，资金对部分公司Q1业绩存在担忧，避险情绪下可能提前兑现前期获利；另一方面，随着TMT板块近期已有较大涨幅，资金对后续行情持续性存在分歧，传媒板块跟随整体TMT行情的波动加剧。当前时点，展望后市，我们建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，随着Q1业绩可见度逐渐明晰，业绩预期支撑下有望稳步抬升估值。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变化，海外AI进展持续推进，我们看好大模型能力越过奇点后，AI应用将迎来繁荣的确定性，建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。

互联网：本周哔哩哔哩发布23Q4业绩，减亏表现和运营现金流较为超预期，预计公司24Q3从运营层面实现盈亏平衡，公司24年广告仍保持较高速增长，独家代理游戏产品储备丰富。我们认为B站的流量和社区还是保持比较好的发展前景（市场也比较

认可），之前市场比较担心的商业闭环、盈利的难题，包括公司的现金流和债务问题，也在逐步改善和解决，今年下半年随着扭亏为盈的业绩兑现或带来较明确的估值修复机会。目前板块估值受年初对宏观预期的悲观情绪影响有所回调，估值系数都处于底部位置，预计随着4季报和24年业绩展望的发布，有望增强市场信心，业绩兑现稳健的标的有估值回调的机会。

游戏：本周腾讯游戏表现出色，根据七麦数据，《王者荣耀》、《和平精英》本周均维持在1、2名，《金铲铲之战》、《英雄联盟手游》、《穿越火线》本周均进入前十；网易《逆水寒》依旧稳定前十，《蛋仔派对》、《梦幻西游》分别有4/6天进入

前十榜单。另外，米哈游《崩坏：星穹铁道》、灵犀互娱《三国志：战略版》、途游

《捕鱼大作战》、Supercell《部落冲突》也有若干天进入畅销榜前十。整体来看，游戏板块估值有所修复，版号持续发放且数量增长也缓解了市场政策面的担忧，同时业绩期临近，建议关注一季度业绩预期较好，同时具备优质产品储备的公司。

恺英网络：23Q4多款产品上线，有望在一季度贡献业绩增量。根据小游戏畅销榜，近期上线小程序产品《怪物联萌》表现优秀，后续储备有《斗罗大陆：诛邪传说》等重磅产品（投资者关系活动记录表）。若顺利上线，能进一步带动业绩增长。

巨人网络：根据七麦数据，《原始征途》表现稳健，同时《球球大作战》作为休闲品类在春节期间受益，有望带动公司一季度业绩表现。

神州泰岳：深耕SLG赛道，出海身位领先。《战火与秩序》、《旭日之城》长线运营实力突出，2024年以来壳木游戏维持出海游戏收入头部排名（SensorTower），有望贡献稳健业绩。

此外建议关注研发能力强劲、市场竞争力领先的头部公司，包括三七互娱，吉比特，完美世界，世纪华通等。

影视：2024年1-2月全国录得票房136.97亿元（猫眼专业版），略高于去年同期水平，3月将有《功夫熊猫4》、《哥斯拉大战金刚2》、《沙丘2》等热门进口片上映。推荐关注24Q1有头部影视剧播映、业绩弹性较大的光线传媒、猫眼娱乐、阿里影业、横店影视、百纳千成。

出版：出版公司陆续披露23年业绩，因预计今年所得税政策将会变化，因此出版类国企在23Q4对应确认递延所得税费用、利润同比大幅增长。推荐关注“高股息”逻辑的中文传媒、凤凰传媒、中南传媒，“收并购成长性”逻辑的南方传媒、皖新传媒、中文传媒，“低估值高分红”逻辑的新华文轩。

教育：随着近期监管政策的明确，相关教育公司的业务范围确定性明朗化，短期仍有望提振板块估值，同时教育需求旺盛，供给的修复将逐步在业绩端得到体现，近期高途、粉笔Q4的良好业绩稳固市场信心。此外，教育公司积极将AI赋能自身业务，建议关注世纪天鸿、佳发教育、南方传媒、科德教育等AI应用积极公司的相关产品推进情况。

AI+：3月4日，Anthropic发布Claude3系列模型，在推理、数学、编码、多语言理解和视觉能力等多方面树立了新的行业基准。Claude3系列模型共有三款子模型：

Haiku、Sonnet和Opus，功能水平及成本依次递增；相较于前代产品，三款模型都大幅增强了语境与需求的理解能力，提高对复杂问题的回答准确性，减少问答中的拒绝频率。根据公司官网，三款模型的核心能力领先：（1）在分析与预测、内容创建、代码生成、多语言对话方面显现出增强能力。（2）复杂视觉能力与GPT-4V同样强大，可处理包含照片与图表等在内的多种视觉格式。（3）长上下文处理能力增强，200K长文本优化，能够支持超100万tokens的输入。此外，根据公司官网，旗舰产品Opus在语义理解、编程