2月美国非农数据点评：令人惊艳的“再平衡”.docxVIP

事件：北京时间3月8日21:30，美国BLS公布2月非农数据。2月新增非农就业27.5万，

预期20万，前值由35.3万大幅下修至22.9万，过去12个月均值为23万。

一、美国2月非农就业超预期，但薪资增速较弱，失业率升至3.9%

美国2月新增非农就业人数27.5万（季调后1），高于预期（20万），也超过过去12个月均值（23万）。行业结构上，从绝对新增来看，教育及健康服务(+8.5万)、休闲和酒店业(+5.8万)、政府(+5.2万)、交运仓储(+2.0万)等行业的就业岗位继续增加，仅制造业(-0.4万)和批发贸易(-0.1万)的就业岗位有所减少；从边际变化来看，休闲和酒店业、交运仓储的新增就业边际大幅上升。12月、1月新增非农就业人数分别从33.3万下修至29万、从

35.3万下修至22.9万，12月和1月合计较修正前大幅减少16.7万。

休闲和酒店业(+5.8万)就业猛增主要是餐饮服务和酒馆(+4.2万)贡献。一方面，1月底住宿和餐饮业职位空缺数为94.1万，环比增加9.4万；另一方面，1月零售销售额普遍下滑，但餐饮服务和酒馆零售销售额环比增速为0.7%，较上月的0.2%明显反弹。交运仓储的新增就业边际大幅上升的原因可能是美国部分行业补库带动。

行业非农私人部门商品生产自然资源和采矿业3.0↑建筑业 4.0

行业

非农

私人部门商品生产

自然资源和采矿业

3.0↑

建筑业 4.0↑

制造业 -12.0↓

耐用消费品 3.0↑

非耐用消费品 -15.0↓

服务业

批发贸易 2.1↑

零售贸易 3.5↑

交通运输和仓储 ↑

9.2

19.9 7.2

公用事业 1.3↑

信息 -4.0↓

金融活动 2.0↑

专业及商业服务 31.0↓

教育及健康服务 22.0↓

休闲和酒店业 ↑

其他服务 1.0↑

政府

-10.5 -8.5

52.0 76.0 30.0 67.0 50.0 60.0 36.0 55.0 49.0 47.0 55.0 61.0

52.7 55.8 53.2

0.0→

52.0

14.7?

-

-

1.9 2.4 1.6 1.5 2.0 2.8 -1.7 0.9 0.8 1.9 2.5 0.7

6.0 13.0 17.0 11.0 -3.0 -1.0 5.0

-1.0 6.0 4.0 0.0 0.0 4.0 18.0 9.0 13.0 29.0 4.0 1.0

40.0 13.0 10.0 -1.0 -1.0-17.0 7.0 49.0 30.0 18.0 8.0

107.0 84.0110.0 77.0 81.0 93.0109.0 77.0 91.0 79.0 62.0 62.0

8.0 41.0 10.0 27.0 52.0 41.0 60.0 39.0 42.0 35.0 67.0

8.0 0.0 10.0 -1.0 9.0 16.0 9.0 12.0 10.0 4.0 11.0 0.0

-16.1-21.4

-28.9-18.3

-3.3 7.4 6.9 11.9 11.7 1.5 16.3 1.4 7.2 -1.0 9.2 12.5

15.2 32.3-42.9 1.3 18.2 5.6 -5.5 13.3 6.4-27.2 88.5

3.7 6.0 6.8

1.5 3.1 8.3

-19.2-14.1 -9.8

2.0 2.0 1.4

12.0 0.5 -4.1

3.0 2.2 7.3

21.0 9.3 12.6

100.3 92.0 86.0

19.7 32.5 39.9

6.0 7.0 7.3

-1.2

18.7

19.7

3.2

2.0

1.0

9.0

85.0

58.0

9.0

3.9?

9.9?

4.1?

0.4?

1.9?

5.9?

14.5?

16.5?

10.7?

3.7?

153.0181.0116.0108.0169.0117.0141.0143.0240.0198.0103.0200.0

150.0140.7155.8

51.0↑

204.0

71.5?

-3.0 3.0 -4.0 -1.0 1.0 0.0 2.0 0.0 3.0 4.0 2.0 2.0

19.0 18.0 15.0 22.0 13.0 31.0 11.0 33.0 16.0 20.0 -6.0 26.0

8.0 12.0 25.0-31.0 13.0 2.0 -6.0 9.0 -5.0 9.0 -8.0 -2.0

-1.0 19.0 37.0-