2月PMI数据点评：经济动能回正.pdfVIP

固定收益/固收点评

证经济动能回正

券——2月PMI数据点评

研

究◼核心观点

报日期：yxzqdatemark

2024年03月08日

告假日效应扰动，制造业活跃程度有所下降，后续政策落地有望提升

固制造业景气。2月份制造业PMI小幅回落0.1个百分点至49.1%。虽分析师：郑嘉伟

然当期制造业景气受制于春节假日期间制造业的生产淡季有所回落。

定但也要到注意到，当前制造业PMI处于近五年中偏低水平的季节性E-mail：zhengjiawei@yongxin

收效应明显。从供给端来看，生产指数下降1.5个百分点。我们认为，

益SAC编号：S1760523080003

随着假日效应扰动褪去以及相关政策落地后，制造业PMI走势或有

新变化。

相关报告：

未来外需走势或呈改善趋势。2月新出口订单指数录得46.30%，进

《短期物价对债市影响有限》

口指数录得46.40%，分别降0.9和0.3个百分点。在于近期欧美等主

——2024年03月04日

要经济体制造业呈现修复走势下，我们认为，美联储在其物价水平持

《融资需求回升，结构有所优化》

续呈现积极变化下其降息确定性或进一步提升，从而影响市场风险偏

——2024年03月01日

好，有助于加快海外需求修复。

《央行非对称降息，对市场影响几

生产淡季下产成品库存下降。2月经济动能指标（新订单指数-产成

何？》

品库存指数）在生产端季节性扰动下回升至1.1%，其中产成品库存

——2024年02月29日

指数下降1.5个百分点至47.90%。此外，原材料购进价格指数与产

成品出厂价格指数间价差收窄1.4个百分点。

大中型企业景气稳定。2月份大、中型企业PMI分别为50.4%和

49.1%，大型企业景气程度仍然位于临界点上方，而中型企业PMI比

固前值上升0.2个百分点，而小型企业景气水平仍需改善。从预期来

收看，生产经营活动预期指数为54.2%，比前值上升0.2个百分点，表

点明企业对春节后市场发展信心有所增强。分行业来看，高技术制造业

评延续增长。

春节需求释放，非制造业PMI延续扩张。官方非制造业PMI录得

51.40%，比前值升0.7个百分点。其中，服务业PMI为51.00%，较

前值升0.9个百分点，服务业景气的扩