24年3月转债配置观点及十大转债推荐：曙光现，拾级而上.pdfVIP

图表目录

图1：2月、1月指数涨跌幅（单位：%）5

图2：2月、1月申万一级行业指数涨跌幅（单位：%）5

图3：2019年1月至今部分转股价值区间转债价格中位数走势（单位：元）6

图4：估值指数视角的行业转债估值水平对比6

图5：估值指数视角的溢价率水平变化6

图6：2月转债标的推荐7

图7：2022年8月至今月度推荐转债模拟净值走势7

图8：蓝天燃气2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润8

图9：淮北矿业2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润9

图10：会通股份2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润9

图11：春秋电子2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润10

图12：水羊股份2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润11

图13：亚太科技2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润12

图14：东材科技2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润13

图15：神州数码2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润15

图16：柳工2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润16

图17：中宠股份2020-2022、2023Q1-Q3营收与扣非归母净利润17

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1.行情回顾及策略展望

截至24年2月28日，2月宽基指数普遍回暖，中证转债指数涨跌幅为

2.73%，通信、计算机、传媒等行业涨跌幅排名靠前；从分平价区间收盘价中位

数的角度，转债市场估值呈现回暖的态势；食品饮料、电子、电力设备等行业

估值水平相对抬升，传媒、非银金融、商贸零售等行业估值水平下降。

2月市场出现普遍反弹意味着前期低点或已触及部分投资者增配权益资产的

“舒适区”。当前政府对股票市场的“呵护”预计仍将持续，结合相对宽松的资

金面，预计3月指数仍有较强的向上弹性。春季是博弈市场反弹的窗口期，

2018年和2022年市场调整后，2019年和2023年一季度市场均有一定程度的

回暖，这轮反弹指数的动量效应叠加政策对股票市场的催化有望重振投资者信

心，我们看好这轮反弹在三月的持续性。

国企板块、高股息板块竞争壁垒、现金流稳定性较强，弱复苏的经济环境

下，后市有望估值重塑。部分轻工制造、家用电器相关的标的可能受益于海外

需求复苏，中国出口增速回暖的利好催化；AI产业化超预期有望形成电子、

TMT板块转债的利好。

股票市场的信心恢复预计逐步向转债市场传导，一方面，公募资金风险偏

好的上升有望带动股性转债估值的修复，另一方面，险资等绝对收益型的增量

资金有望持续流入，利好债性转债的估值，3月转债市场估值中枢有望迎来抬升，

建议投资者适当增配转债资产。

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