国联证券：银行行业专题研究-银行存款结构走弱导致存款成本刚性较强.pdfVIP

证券研究报告

行2024年03月21日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│银行上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专银行存款结构走弱导致存款成本刚性较强银行沪深300

题20%

研➢存款利率定价的市场化程度不断提升

究3%

经过2004年放开存款利率下限、2015年放开存款利率上限，我国存款利

率市场化程度不断提升。2022年4月，央行建立存款利率市场化调整机制，-13%

督促银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR-30%

为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。至此，LPR+国债收益率2023/32023/72023/112024/3

→存款利率的传导机制正式确立，存款利率市场化调整机制也基本建立。

作者

➢降息周期内银行存款成本不降反升分析师：刘雨辰

执业证书编号：S0590522100001

从政策来看，近年来监管也在持续引导银行存款成本下调。2019年以来先

邮箱：liuyuch@

后对结构性存款、定期存款提前支取靠档计息、通知存款、协定存款等产

品进行规范调整。从存款利率传导机制来看，2019年以来1年期LPR、10联系人：陈昌涛

年期国债收益率、MLF都处于明显的下降通道中。从实际情况来看，政策推邮箱：chencht@

动叠加参考利率下行背景下，银行存款利率不降反升。23H1上市银行存款

平均利率为2.18%，较2018年末提升28BP，银行存款成本呈现较强刚性。

➢存款结构走弱导致存款成本刚性较强

降息周期下银行存款不降反升，核心原因是存款定期化所致。截至23H1末，

上市银行定期存款占比为56.47%，较2018年末提升近9PCT。拆分来看，

截至23H1末，个人、企业存款中定期存款占比分别为65.83%、49.59%，较

2018年末分别+9.37PCT、+5.37PCT，居民端存款定期化趋势更为显著。居

民存款定期化主要系：一方面，收入前景偏弱、未来不确定较强导致居民

预防性储蓄意愿较强。另一方面，货基等流动性较好的产品收益率持续下

行导致资金流出资本市场，进一步转换为定期存款。此外，2022年底理财

赎回潮也加剧了居民存款定期化趋势。2022年11-12月份合计新增居民存

款超5万亿元，明显高于其他年份同期水平。企业端存款定期化主要系经

济增速下行导致存款派生减少。我们以对公活期存款/对公贷款衡量活期存

款派生情况，23H1上市银行对公活期存款/对公贷款为51.8