伊之密-市场前景及投资研究报告-注塑机主业稳中向好，一体化压铸增长点.pdf

上

市

公

司

机械设备

2024年03月25日

公伊之密(300415)

司

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究

/——注塑机主业稳中向好，一体化压铸打造新增长点

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

伊之密：国产模压成型设备标杆企业，业绩稳步增长。公司成立于2002年，起步于注塑

机和压铸机业务，2015年在深交所成功上市，成为国内首家A股上市的模压成型装备企

证

券市场数据：2024年03月22日业，注塑机国内市占率第二。2013-2022年公司营业收入由10.43亿元增长至36.80亿元，

研收盘价（元）19.2CAGR达15.04%；归母净利润由0.79亿元增长至4.05亿元，CAGR达19.91%。公司注

究一年内最高/最低（元）22.46/12.9塑机和压铸机业务贡献主要营收，下游广泛应用于汽车、家电、3C、日用品、包装等领域，

报市净率3.5

截至2023H1，注塑机和压铸机收入占比分别72%和16%。

告息率（分红/股价）-

流通A股市值（百万元）8142

我国注塑机行业一超多强，国产厂商逐渐高端化转型。注塑机行业较为成熟，我国注塑机

上证指数/深证成指3048.03/9565.56

市场263亿元，过去5年CAGR约4.4%，保持稳定增长态势。我国注塑机市场呈现一超

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

多强格局，2021年海天国际、伊之密、震雄集团市占率分别44%、8%、6%，伊之密国

基础数据:2023年09月30日内市占率排名第二，成长速度远超行业平均水平。全球高端注塑机市场主要被欧美及日韩

每股净资产（元）5.51企业占据，国内领先企业正凭借着不断缩小的技术差距，逐渐向高端市场转型。

资产负债率%55.33

通用周期或将迎来复苏，公司注塑机有望实现高速增长。通用设备需求呈现周期性变化，

总股本/流通A股（百万）469/424

流通B股/H股（百万）-/-库存周期大致3-4年，我们判断当前处于上一轮周期的末尾，通用设备后续或将迎来周期

复苏，注塑机作为典型的通用设备，需求也将随着周期景气向上。公司通过持续的高研发

一年内股价与大盘对比走势：投入，持续完善产品布局、提升产品性能，同时逆势扩张产能，为后续成长打开空间，在

伊之密沪深300指数（收益率）渠道端海外布点持续增加，注塑机业务有望实现高速增长。

10%

0%汽车轻量化趋势下，一体化压铸构筑新增长曲线。压铸机最大的应用领域是汽车和摩托车。