电力设备行业市场前景及投资研究报告：特斯拉,造车新势力，特斯拉稳健增长，新势力增速.pdf

证券研究报告·行业深度报告·电力设备

电力设备行业深度报告

特斯拉及造车新势力年报：特斯拉稳健增长，2024年03月26日

新势力增速分化

增持（维持）

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼特斯拉Q4单车毛利趋稳，24年销量增速预期下调。特斯拉23Q4营收

252亿美元，同环比+3%/+8%，毛利率17.63%，同环比-6.3pct/-0.3pct；

非GAAP净利润24.9亿美元，同环比-40%/+7%，非GAAP净利率9.87%；

此外23Q4确认59亿美元一次性税收收益。23年全年看，公司营收968

亿美元，同比+15%，非GAAP净利润108.9亿美元，同比-23%，主要

系降价影响利润水平。公司预计24年销量增速将明显低于23年，并致

力于在德州超级工厂推出下一代汽车，Model2预计将于25H2开始生

产。

行业走势

◼蔚来Q4营收符合预期，新品牌阿尔卑斯对标ModelY。蔚来23Q4营

收171亿元，同环比+6%/-10%，毛利率为7.48%，同环比+3.6pct/-0.5pct。电力设备沪深300

归母净利润为-53.7亿元，同环比+7%/-18%。23年全年看，公司营收5563%

-2%

亿元，同比+13%，毛利率5.49%，同比-5.0pct。归母净利润-207.1亿元，-7%

-12%

同比-44%。阿尔卑斯品牌公司预计于24Q2推出，24Q4交付，第一款-17%

车型对应竞争ModelY；新品牌将拥有独立的销售网络，售后服务方面-22%

-27%

将部分利用现有的体系。-32%

-37%

-42%

2023/3/272023/7/262023/11/242024/3/24

◼理想Q4业绩大超预期，24年新车型将密集发布。理想23Q4营收417

亿元，同环比+136%/+20%，毛利率23.45%，同环比+1.4pct/+3.3pct。归

母净利润56.6亿元，同环比+2102%/+100%，其中税费返还贡献约15亿相关研究

元利润。23年全年营收1239亿元，同比+173%，毛利率22.20%，同比《锂电排产持续向好、英伟达大模型

+2.8pct，归母净利润117亿元，同比+682%。公司预计24Q1营收312.5-

赋能机器人》

321.9亿元，同比+66-71%，环比-23%-25%。24年底将形成共计8款车

型的理想产品矩阵，4款增程式+4款高压纯电。2024-03-24