伯特利-市场前景及投资研究报告-制动领域国产龙头，多产品协同.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

伯特利(603596.SH)

2024年03月26日

买入（首次）伯特利（603596.SH）：制动领

所属行业：汽车/汽车零部件

当前价格(元)：58.14域国产龙头，多产品协同打开新

空间

投资要点

公司专注制动领域，积极拓展能力边界，业绩稳健增长。公司以汽车盘式制动器、

制动卡钳等机械制动产品起家，把握汽车行业智能化、电动化的发展趋势，逐步开

发ABS、EPB、ESC、WCBS等智能电控产品。目前公司技术能力广受认可，已

进入通用汽车、沃尔沃、福特汽车、比亚迪、理想、蔚来、小鹏、赛力斯等客户供

应体系。目前公司业绩整体保持稳健增长态势，根据公司2023年年度业绩预增公

告，公司预计2023年度实现营业收入74.50亿元-78.57亿元，同比增长34.50%-

41.84%；实现归母净利润8.81亿元-9.57亿元，同比增长26.09%-37.02%。

机械制动：全球化发展，增长前景广阔。公司机械制动产品包含盘式制动器及轻量

化制动零部件，为公司的起家业务，2022年公司机械制动产品营收为26.61亿元，

市场表现占公司总营收的比例为48.04%。目前公司机械制动产品在手订单充足，盘式制动

器业务方面，截至2022年，公司盘式制动器在研项目148项，其中新能源车型

伯特利沪深300

46%51项；新增量产项目73项，其中新能源车型19项；新增定点项目156项，其中

34%新能源车型56项。轻量化制动零部件方面，2019年10月，公司与通用汽车签订

23%供货协议，预计项目生命周期内将为伯特利贡献轻量化业务营收超过18亿元，长

11%

0%期成长能力优秀。且公司积极出海以寻求更大发展空间，2022年以来，公司获众

-11%多海外轻量化等新项目定点，公司墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目（墨

-23%

-34%西哥一期工厂）产线于2023年9月投产使用，目前墨西哥二期项目建设顺利推进

2023-032023-072023-11中，预计2024年底将投入生产。我们预计随着公司墨西哥一二期工厂的顺利投

产，2024年起有望为公司轻量化业务带来显著增量。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅(%)0.730.92-17.43线控底盘业务：智能驾驶必备技术，公司积极布局线控制动以及线控转向业务。

相对涨幅(%)-0.30-6.67-23.08线控制动业务方面，公司为国内首个量产One-Box的供应商，具有先发优势，且

资料：德邦研究所，聚源数据公司在技术方面具有较为明显的优势，公司的市场份额有望持续增长。根据公司