建筑材料行业市场前景及投资研究报告：AWP租赁变化，长期广阔成长前景.pdf

证券研究报告

行2024年03月26日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│建筑材料上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

深重视AWP租赁积极变化及长期广阔成长前景建筑材料沪深300

度10%

研

建议重视AWP租赁积极变化及长期广阔成长前景

究-7%

近年AWP租赁行业总体呈供需两旺态势，23年需求增速趋缓使得行业竞争

加剧。短期看，建议关注AWP租赁景气度边际改善机会：（1）需求端，传-23%

统非住宅领域需求增长动能或仍偏弱，但城中村改造或贡献积极增量；（2）

-40%

供给端，行业AWP保有量增量或更多集中于龙头企业，供给增长动能或边2023/32023/72023/112024/3

际减弱。中长期看，参考海外市场，国内AWP租赁有较大潜在成长空间，

已初步建立起竞争优势的龙头企业或有更好发展机会。

概况：市场增长潜力好，供给格局优

从市场增长潜力以及竞争格局来看，我们认为建筑设备租赁领域高空作业

平台（AWP）赛道更优质：1）高空作业是建筑施工中安全隐患常发的领域，

《安全生产法》出台持续加强对安全生产的监管，AWP拥有更好的市场增长

潜力，2022-2027年AWP市场规模CAGR约18.5%（vs支护系统12.3%、模

架系统13.8%）。2）AWP更适合经营租赁模式，行业进入门槛更高，供给格

局更优，21年CR3为57.7%（vs支护系统8.7%、模架系统5.7%）。

动态：市场正快速成长，企业竞争持续加剧

22年国内AWP租赁市场规模约133亿，18-22年CAGR为34.2%，处于快速

成长阶段。近年AWP租赁行业景气度总体维持较好水平但边际有一定向下

压力，总体呈供需两旺态势，23年需求增速趋缓使得行业竞争加剧。AWP租

赁主要应用于非住宅领域，23年经济总体为弱复苏态势，同时地方政府支

出能力承压部分拖累非住宅领域建设需求增长动能。八大建筑央企基建业

务23H1收入增速总体较前期有进一步放缓，侧面佐证23年需求压力。

展望：行业景气度或边际改善，长期有成长空间

短期看，我们认为24年AWP租赁景气度或小幅改善，一方面，城中村改造

或贡献积极增量，需求增长动能或有一定改善，另一方面，企业间经营质

量分化正持续扩大的背景下，龙头规模/渠道/品牌优势持续凸显，AWP保有

量增量或更多集中于龙头企业，行业供给增长动能边际或有一定下降。中

长期看，相较于海外成熟市场（通过对比人均保有量数据、建筑业覆盖率

数据及整体市场规模数据），国内AWP租赁潜在市场空间较大。

关注行业景气积极变化，租赁龙头规模扩张保持强度

我们建议重视短期AWP租赁景气积极变化以及中长期行业广阔的成长空

间。龙头AWP租赁商在设备保有量/运营精细化水平等方面具有较强的竞争

优势