平安电工-市场前景及投资研究报告-云母绝缘领域龙头，全产业链竞争优势，新质生产力，OpenAI，kimi，eVTOL.pdf

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平安电工（001359）

云母绝缘领域龙头，全产业链布局塑造竞争2024年03月26日

优势

投资评级（暂无）

[Table_EPS]

盈利预测与估值2022A2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万元）842.10921.451,130.231,445.441,841.89

同比-3.93%9.42%22.66%27.89%27.43%

归母净利润（百万元）132.24164.69211.94293.55377.54

同比8.57%24.54%28.69%38.51%28.61%

EPS-最新摊薄（元/股）0.710.891.141.582.04

P/E（现价&最新摊薄）24.3919.5915.2210.998.54市场数据

[Table_Tag]发行价(元)17.39

[Table_Summary]

投资要点

◼云母绝缘材料龙头之一，公司盈利稳定向上。公司始创于1991年，是基础数据

一家集研发、生产和销售为一体的云母绝缘材料制造企业，已形成了云每股净资产(元,LF)6.77

母绝缘材料、玻纤布、新能源绝缘材料三大产品系列协同发展的格局。资产负债率(%,LF)27.52

2020-2023H1实现营业收入6.7/8.8/8.4/4.3亿元，同比增长0.3%/31%/-总股本(百万股)185.50

4%/9%，归母净利润分别为0.68/1.22/1.32/0.83亿元，同比增长-流通A股(百万股)45.45

33%/78%/8%/25%，业绩实现稳健增长。云母绝缘材料为主营业务主力，

2020-2023H1占比分别为87%/77%/80%/77%，新能源绝缘材料在主营收

入占比迅速提高，从1.71%提升到10.25%。毛利率35%/32%/29%/34%，

保持在较高水平，净利率13%/14%/16%/18%，趋势稳定向上。

◼云母市场规模持续扩大，新能源绝缘材料成为新增长动能。根据市场统

计，预计2023-2025全球云母市场年均复合增长率12.75%，2025年规

模达到253亿元，国内市场2023-2025年均复合增长率27.84%，规模

将提升到112.24亿元，耐火材料和绝缘材料市场规模分别为36亿元、

40亿元，合计76亿元，占比达68%，为主要应用范畴。国内云母市场

格局集中度低，2022年公司云母和新能源绝缘材料市占率13%，全球市

占率5%，其中新能源绝缘材料2020-2022年市占率从0.29%提升至

1.13%，成为公司新的增长驱动力。2021年11月，获得制造业单项冠军

示范企业证书，是该领域具有领先产业规模的企业之一。

◼全产业链布局，稳固细分行业市场地位。建设人工合成云母生产线，产

能1万吨/年，显著提升产业链完整度，增强对上游原材料的把控，形

成稳定、高效、可持续的云母原料供应系统。顺应云母材料应用领域不

断延伸的趋势，大力布局新能源绝缘材料领域，新增新能源安防件4,068

吨/年，更好的满足下游新能源汽车、储能等需求景气度较高的市场。

持续深耕云母材料全产业链，进一步拓展玻纤制品，新增云母纸1.06万

吨/年、云母板0.8万吨/年、工业及超细超薄电子玻纤布1.25亿米/

年，稳固公司在细分行业领域的龙头地位，构建业内领先的新材料研发

能力和以质取胜的品牌优势。

◼盈利预测与投资评级：考虑公司当前在云母绝缘材料领域仍保持领先地

位，下游需求带动公司业绩向好。我们预计公司2024-2026归母净利润

为2.12/2.94/3.78亿元，同比增速2