商贸零售行业市场前景及投资研究报告：跨境电商全产业链，中国制造走向全球.pdf

证券研究报告·行业研究·商贸零售

增持（维持）

深度：跨境电商全产业链图谱

——让中国制造走向全球的企业们

2024年3月26日

目录

1.总章：跨境电商快速发展，中国优质供应链走向世界正当时

2.品牌商家篇：消费品出海核心环节

标的：安克创新、致欧科技、华凯易佰、吉宏股份、赛维时代

3.物流B2B平台篇；消费出海“卖铲人”

标的：小商品城、东航物流、乐歌股份、大健云仓

4.供应链篇：由制造优势，切入跨境品牌

标的：恒林股份、巨星科技

5.行业公司估值表

6.风险提示

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摘要

❑我们认为跨境电商是未来我国消费行业发展的大趋势，同时也是当前值得重点关注的投资领域。长期看，受益于我国

领先的消费品供应链优势外溢，以及海外电商渗透率提升，跨境电商行业在过去几年中实现高速增长，据艾瑞咨询预

计，2023年我国跨境电商行业出口额将达到7.9亿元，同增20%。短期看，行业受益于Temu、Tiktok等新兴跨境平台

快速增长，有望迎来重要的发展机遇；同时随跨境物流成本下降、人民币汇率贬值，跨境企业的利润率有望提升。

❑本文对跨境电商产业链进行深度拆解，从品牌-渠道-平台-物流-供应商等核心环节入手，深度拆解分析跨境电商板块主

要上市公司的业务构成及近期业绩变动。

❑品牌环节：长坡厚雪，是质地较优的投资方向。对标美日德等发达国家消费品出海历史，最终形态均为“品牌出海”。

跨境品牌的核心是“品牌”，主要通过品牌区隔和领先的产品力，在市场上形成区分度，以此获得品牌溢价和超额利

润。推荐标的：安克创新、致欧科技等。

❑渠道商环节：充分受益于中国优质供应链出海趋势。在不同平台上广泛开店，经营多种品类，SKU数量覆盖范围最广。

跨境电商渠道商的核心能力是通过供应链、营销、选品等能力，高效地将国内优质的商品输送到海外跨境电商市场。

相关标的：华凯易佰、赛维时代等

❑物流及B2B平台环节：消费品出海“卖铲人”。提供消费品出海“基础设施”，从行业高增高景气度、以及Temu、

Shein等新兴跨境平台崛起的过程中整体受益。推荐小商品城，相关标的：东航物流、乐歌股份、大健云仓等。

❑供应链环节：拥有制造能力，产品主要销往海外，受益于跨境消费高景气度代表中国消费品优秀的制造能力，随着海

外Tiktok等跨境电商平台的崛起，供应链公司迎来打造和巩固自有品牌的机遇。相关标的：恒林股份、巨星科技、乐

歌股份等。

❑风险提示：海外消费终端需求不景气，行业竞争加剧，跨境物流风险，关税等贸易政策风险等。

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1.总章：跨境电商快速发展，中国优质供应链走向世界正当时

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1.1跨境电商模式解析：发挥供应链及电商运营优势，短链路实现“快反”

❑跨境电商产业链环节主要分为：供应商、品牌/卖家、平台、物流等。

●供应商：跨境电商发展的基石。负责生产供货，我国消费品制造业的优势，是跨境电商发展基石。

●品牌/卖家：产业链核心环节。主要在亚马逊等平台上存在，负责采购、上架、跨境物流、清关等中间环节；主

要分为精品品牌模式（SKU和店铺数少，自己设计产品）和泛品开店模式（没有自己的品