同仁堂-市场前景及投资研究报告-发扬安牛品牌价值，百年老字号.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年03月26日

同仁堂（600085.SH）强烈推荐（首次）

发扬安牛品牌价值，百年老字号焕新机消费品/生物医药

目标估值：NA

当前股价：41.13元

同仁堂是我国首批老字号药企，拥有数百年供奉御药历史，在品牌、疗效口碑、

基础数据

选材工艺、产品集群等方面形成深护城河，成功打造安宫牛黄丸等核心大单品；

总股本（百万股）1371

2021年公司新管理层上任，推动国企改革三年行动计划和“十四五”规划落地，

已上市流通股（百万股）1371

启动营销改革，经营稳健，盈利能力稳步提升。总市值（十亿元）56.4

流通市值（十亿元）56.4

❑同仁堂实力雄厚，布局中药全产业链。同仁堂集团是以中医中药为主业的大

每股净资产（MRQ）9.3

型医药集团，旗下有三家中药上市公司，同仁堂品牌经营历史超350年，业ROE（TTM）14.2

务覆盖中药全产业链。复盘历史，除了少数年份外公司均实现了业绩正增长，资产负债率32.5%

近20年收入CAGR为10.8%，净利润CAGR为10.2%，盈利水平得到提升，主要股东中国北京同仁堂(集团)有限

责任公司

公司经营稳健。主要股东持股比例52.45%

❑医药工业：品类丰富，成功打造安宫牛黄丸核心单品。制药工业为公司核心股价表现

主业，2022年营收占比近64%，在北京、河北、中国香港等地拥有36个生

%1m6m12m

产基地，在手药品批文800余项，常年生产中成药400多个品规，产品丰富，绝对表现-6-21-15

覆盖领域广泛。1）心脑血管：同仁堂传统优势领域，安宫牛黄丸市占率超过相对表现-8-16-3

50%，品牌和疗效口碑加持下有望继续实现量价齐升，同仁牛黄清心丸、同(%)同仁堂沪深300