银行存款结构走弱导致存款成本刚性较强.pdfVIP

行行业报告业报告││行行业专题业专题研研究究

正文目录

1.存款利率定价的市场化程度不断提升3

1.1存款利率市场化改革历程3

1.2市场化的存款利率定价机制基本确立4

2.银行存款成本呈现较强刚性5

2.1降息周期内，银行存款成本不降反升5

2.2银行存款结构恶化导致存款成本刚性较强8

3.存款利率下降为大趋势12

3.1监管维护银行息差水平意图明确12

3.2存款成本改善是稳息差的重要手段12

4.投资建议13

4.1定期存款占比较高的银行有望更加受益13

4.2推荐标的：邮储银行、常熟银行14

5.风险提示14

图表目录

图表1：我国存款利率市场化历程4

图表2：存款利率自律上限改革后大型银行利率上限呈现“短升长降”的特点4

图表3：我国货币政策保持宽松，多次降准降息5

图表4：金融机构存款准备金率持续下行6

图表5：LPR持续走低6

图表6：政策持续打击“高息揽储”，引导存款利率下行6

图表7：结构性存款持续压降7

图表8：各银行存款平均成本情况8

图表9：存款利率参考基准均下行8

图表10：上市银行存款成本近年来持续走高8

图表11：工商银行定期存款挂牌利率持续下行9

图表12：上市银行存款定期化趋势明显9

图表13：2018年以来定期存款增速持续高于活期存款增速9

图表14：上市银行个人存款中定期占比持续提升10

图表15：上市银行企业存款中定期占比持续提升10

图表16：我国人均可支配收入增速下滑10

图表17：居民对未来收入的信心有所下降10

图表18：倾向于增加储蓄的居民占比提升11

图表19：流动性较好的货基收益率持续下行11

图表20：2022年末理财收益率快速下行11

图表21：2022年末居民存款大幅增长11

图表22：企业经营压力较大12

图表23：企业存款派生能力减弱12

图表24：我国银行息差持续下行13

图表25：新发贷款利率持续走低13

图表26：2023年以来银行存款挂牌利率普遍下调13

图表27：23H1上市银行负债及存款结构14

2请务必阅读报告末页的重要声明

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1.存款利率定价的市场化程度不断提升

1.1存款利率市场化改革历程

改革开放初期，信托投资公司和农村信用社都曾进行过存款利率浮动的试点，这

是我国存款利率市场化的初次尝试。彼时由于金融机构缺乏财务约束等，导致往往是

经营情况不好的银行在市场上高息揽储，导致出现存款搬家、利率违规等情况，因此

存款利率浮动在1990年全部取消。后续央行通过持续的实践探索，决定存款利率市

场化应该按照“先长期大额，后短期小额”、“存款利率向下浮动，管住上限”的思路

推进，随后我国存款利率市场化经历了三个主要的阶段：

第一阶段：放开下限+管制上限。秉持着“存款利率向下浮动，管住上限”的思

路，2004年10月，我国存款利率下限正式放开。央行决定允许金融机构存款利率可

在不超过各档次存款基准利率的范围内浮动，但此时存款利率不能够在存款基准利

率的基础上上浮。随后在2012年6月、2014年11月、2015年3月以及2015年5

月，央行逐步调整存款利率浮动上限至存款基准利率的1.1、1.2、1.3、1.5倍，放

开下限+管制上限的存款利率市场化思路逐步推进。

第二阶段：放开上限+自律机制。随着2015年6月央行正式发布《大额存单管

理暂行办法》，规定大额存单发行利率以市场化方式确定，我国存款利率市场化开始

步入放开上限阶段。2015年8月，央行正式放开金融机构1年期以上定期存款浮动

利率上限，随后同年10月，金融机构1年期以下定期存款利率浮动上限也正式放开，

至此，我国存款利率浮动上限放开。在此之后，利率自律机制逐步开始发挥