家族企业治理结构与盈余管理关系研究——以恩捷股份为例.pdfVIP

摘要

摘要

在市场经济迅速腾飞的背景下，我国企业在改革开放浪潮的推动下也朝着现

代化、标准化的公司制关系迈进。资本市场是企业再发展的机遇，企业通过上市

带来的巨大融资效应在资本市场获得资金用于生产经营，同时企业在经营过程中

为了追求业绩目标和出于避税的目的，会提高企业盈利水平通过利润操纵对财务

报表进行修饰，由此学术界展开了对盈余管理的研究。同时，由于家族企业在我

国民营经济中的占比较大，所以家族企业对我国的民营经济研究有重要意义。本

文对家族企业的研究主要从治理结构入手，强调家族企业治理结构的特殊性。家

族企业在发展过程中受“家文化”的影响，企业的委托代理关系也与现代公司制

企业有所区别，所以家族企业委托代理关系由传统的所有者与经营者之间的矛盾

转变为家族企业家族成员管理层与非家族管理者之间的代理问题和家族控股大

股东与中小股东之间的委托代理问题。本文对家族企业治理结构的研究从委托代

理关系入手探讨家族企业治理结构特性，同时联系盈余管理行为，对家族企业治

理结构与盈余管理之间的关联关系从多维度展开讨论。

对于家族企业治理结构与盈余管理的关系研究，通过对相关文献阅读对家族

企业、家族企业治理结构特殊性、盈余管理进行梳理。结合委托代理理论、两权

分离理论及资本保全理论对研究对象进行分析，引入家族企业恩捷股份为研究对

象，通过分析其在治理结构上的特性，运用修正的Jones模型、Roychowdhury

模型对盈余管理水平进行测度，运用相关软件对数据进行处理，得出研究对象实

施盈余管理行为的相关指标，结合家族企业治理结构对盈余管理实施的动机、手

段进行分析，并对盈余管理行为实施的经济后果进行讨论，综合得出结论。

根据研究发现案例企业恩捷股份在2016年上市、2018年完成资产重组，2018

年在新的业务模块开始产业布局，企业产业扩张后盈余管理处在较高水平，且根

据年报数据发现恩捷股份于2018年资产重组完成后进行业绩承诺，其中承诺

2018、2019和2020年上海恩捷实现净利润分别不低于3.78、5.55和7.63亿元。

结合恩捷股份家族企业治理特征，发现家族企业家庭成员出任管理层提高了决策

的有效性，家族企业董事及管理层的专业背景和工作经验使企业在面对投资布局

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摘要

时能有效进行决策，研究发现案例企业为实现业绩承诺进行盈余管理的行为未对

公司经营产生负面影响，扩张完成后企业实现了更好更快发展。通过本文的研究，

得出以下结论。其一，家族企业为实现上市带来的巨大融资效应会进行盈余管理，

并且优秀的盈余表现会吸引投资者进行投资；其二，家族企业家族成员出任管理

层提高了决策有效性，且家族企业董事海外专业背景及工作经验为公司正确决策

提供保证，同时会弱化委托代理关系中第一类代理问题；其三，为完成业绩承诺

要求，管理层会通过盈余管理来对企业利润进行调整，使盈利保持健康稳定增长；

其四，家族企业中独立董事独立性及专业素养能对企业董事会、管理层提供建议

及进行监督，同时维护中小股东权益。最后，文章针对研究结论提出相关建议，

从内部及外部两个方面出发，希望能够对我国家族企业未来发展提供帮助。

关键词：家族企业；治理结构；盈余管理

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Abstract

Abstract

Underthebackgroundoftherapiddevelopmentofmarketeconomy,Chinese

enterprisesarealsomovingtowardsamodernandstandardizedcorporaterelationship

drivenbythewaveofreformandopeningup.Thecapitalmarketisanopportunityfor

theredevelopmentofenterprises.Throughthehugefinancingeffectbroughtbyli