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艺术品信托发行情形及业务模式分析

一、产品发行情形

2020年，国投信托发行“盛世宝藏1号保利艺术品投资集合伙金信托打算”，标志艺术品信托的开始。2020年，艺术品信托产品达到45款，发行总额达到亿元，收益率高达10%至12%。2021年上半年共有24款艺术品信托发行，下半年发生较少。今年上半年，共有山东信托、国投信托、长安信托和西藏信托4家信托公司发行了11款信托产品。

表12020年以来艺术品信托产品发行情形（不完全统计）

产品名称

发行机构

规模

期限

预期收益率

收益类型

宝腾号

北京信托

40000

2

分层

懋源富雅1号

北京信托

27000

5

浮动

飞龙系列8号

国投信托

20000

2

固定

艺术品基金.保利6号

国投信托

20000

2

固定

香花石系列.中国新绘画

上海信托

1000

5

浮动

香花石系列.艺术家定投

上海信托

10000

2

浮动

钰道II号

中信信托

36000

2

12

分层

文道.梵云雅玩

中信信托

4000

2

10

分层

大观寿山石1号

中信信托

3000

3

12

分层

长诚1号

华澳信托

优先2亿

1

分层

劣后

5

天物馆1号中国瓷器

中诚信托

20000

2

10

分层

融美1、2号

中融信托

20000

1

8

固定

邦文传家宝

中融信托

6000

1

10

鼎鑫5号（天仁合艺）

山东信托

10500

3

9

博雅三期

长安信托

20000

2

分层

分层

分层

二、要紧业务模式（分类一）

依照操作方式来看，目前国内的艺术品信托大致能够分为融资类、投资类和治理类三种模式。

（一） 融资类

该类产品要紧为艺术品藏家或机构提供融资效劳，一样在发行时，即约定了明确的预期收益率，信托公司通过结构化设计、艺术品质押担保和第三方机构担保等方式来防范风险。这种产品风险较小收益稳固，为当前艺术品信托的主流模式。

（二） 投资类

该类产品是在投资顾问建议下，买入艺术品，依托艺术品自身升值为投资者带来收益的信托模式。这种产品通过引进专业的投资机构和做结构化的安排等手腕来回避风险。但目前国内艺术品信托的平均期限仅为2年多，短线操作风险较大。其中一种模式为类基金型艺术品投资信托，信托资金以有限合股人的身份加入到合股企业，签署合股协议，该类产品所筹资金并非直接购买艺术品，而是投资于艺术品基金。如北京信托于2020年4月推出的“懋源富雅1号艺术品投资

集合伙金信托打算”。

（三）治理类

该类模式是通过签约艺术家，然后进行推行炒作，提升艺术家的升值空间，最终获利退出的一种信托模式。治理型信托要求信托公司依托治理能力去提升财产的价值，如采取买断某艺术家作品，然后营销包装，提高其市场价钱，该运作进程透明度较低。

三、要紧业务模式（分类二）

（一）持有艺术品物权的信托基金

信托基金要紧持有艺术品的物权，通过真实买入艺术品来成立资产池，在经营运作以后将其在市场上卖出，收益要紧来自于艺术品实物资产的价值增值和利用回报。信托公司通常会聘请实力较强的投资顾问，依据专业建议进行生意操作，并将艺术品托管于美术馆等专业的收藏机构，并购买专项财产保险（见图1）。该模式具有较高的透明度，投资人很容易明白得其运作方式和资产状况，艺术品清单能够反映基金的投资风格。

图1：持有艺术品物权的信托基金运作模式

艺术品池

（二）持有艺术品及市场经营主体相关权益的信托基金

信托基金采取丰硕的权益组合方式来分散投资、降低风险。投资范围能够涵盖艺术品市场经营价值链上的各类环节，利用各类金融工具和组合获取逾额回报，该模式比较适合于我国艺术品领域融资渠道匮乏的现状。具体形式包括：艺术品质押融资的债权；艺术场馆的建设贷款和经营贷款；艺术品经营机构的贷款；艺术品的真实物权；艺术品基金或文化交易所基金的股权份额；艺术品经营机构的股权；各类艺术品信托的受益权（见图2）。

投资方式和内容那么依托于所处的经济环境、市场机遇、专业能力和合作伙伴，前台通过主动治理投资来谋求艺术品市场不同环节的最高投资收益，而后台通过组合治理的监控审查来规避整体的市场风险。

图2：混合权益型信托基金运作模式

（三）持有LP股权份额的信托基金

艺术品基金采纳“有限合股”的形式组建，由有限合股人（LP）和一般合股人（GP）组成。而信托公司设立的艺术品信托基金那么充当有限合股人，通过股权分红或回购来分享艺术品投资的收益。为合理操纵运营风险，信托公司可派员参与艺术品基金治理公司的治理团队，股东或投资公司通常也会认购艺术品信托基金的次级部份，以提供信誉增级并获取高收益。

由于有限合股制下股东进出的便利，信托公司能够分期转动发行艺术品信托基金，为投资人提供更具吸引力的财富增值和优化配置方案（见图3）。同