银行业市场前景及投资研究报告：筑底延续，稳态经营.pdf

证券研究报告

银行

筑底延续，稳态经营

研究

银行增持(维持)

2024年4月05日│中国内地专题研究

筑底延续，稳态经营

2023年上市银行业绩延续筑底，营收、利润增速同比-1.0%、+1.1%。其中

大行业绩增速低位稳定运行，股份行业绩波动性提升，城农商行个体差异较

大，优质区域行表现亮眼。重点关注：1）息差压力仍存，后续有望缓释；2）

其他非息回暖，债市行情提振业绩；3）大行带动资产规模高增，信贷需求

冷热不均，同业增长提速；4）存款定期化持续，负债能力分化；5）资产质

量平稳，关注地产、零售潜在风险；6）近半银行提高分红，提振市场信心。

市场当前高度关注银行业绩稳定性与红利属性，推荐稳健高股息标的工行

（AH）、建行（AH）、农行（AH）、招行（AH），优质区域行南京、常熟。

盈利拆分：利息收入承压，其他非息回暖

上市银行利息收入增长承压，其他非息边际回暖。23年上市银行净息差同

比下行26bp至1.69%，带动净利息收入同比-2.8%，是拖累营收的重要因行业走势图

素，其中农商行、股份行利息收入降幅相对较大。目前上市银行净息差普遍

已降至近十年历史低位，预计24Q1上市银行息差仍较承压，负债成本优化银行沪深300

有望缓释下行幅度。23年其他非息收入表现较为亮眼，在低基数上增速同(%)

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比+28.5%，是营收重要驱动力，预计金融投资规模占比较高的城农商行、

7

增速较快的大行或继续受益于24Q1债市行情。23年中收同比-6.4%，财富

类收入增长承压，大行降幅相对较小。(3)

(13)

资负洞察：扩表速度持续，负债结构调整(23)

大行积极扩表带动资产规模高增，存款定期化压力仍存。稳增长政策下大行信Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24

贷份额逐步提升，股份行、农商行信贷增速有所放缓，股份行信贷增速同比资料：Wind，研究

+7.1%。新增信贷中制造业、基建为主要支撑，零售信贷投放力度较弱。资产

荒压力下上市银行同业资产扩张提速，股份行增长尤为明显。负债端存款增速

边际略有下滑但仍保持较高水平，股份行存款增长更为承压。存款定期化持续，重点推荐

23年末存款活期率较6月末进一步下降1.7pct，股份行压力相对更大。目标价

股票名称股票代码(当地币种)投资评级

风险透视：资产质量平稳，信用成本下行工商银行1398HK5.45买入

上市银行资产质量平稳，对公贷款改善，零售贷款波动。23年末上市银行工商银行601398CH7.09买入

建设银行939HK6.21买入

不良率/拨备覆盖